万联证券：分众传媒(002027)随着23 年宏观经济和消费逐步复苏，梯媒等多渠道广告主投放需求上升，根据公司业绩预告，营收及利润端基本恢复符合此前预期，我们微幅调整盈利预测，预计2023-2025 年公司实现营业收入129.09/150.27/168.37 亿元（调整前为131.40/153.03/171.60亿元）， 归母净利润分别为49.03/58.71/66.00 亿元（ 调整50.73/59.59/67.00 亿元），EPS 分别为0.34/0.41/0.46 元，对应1 月29 日收盘价，PE 分别为17.03X/14.22X/12.65X，维持“增持”评级。
报告关键要素
公司发布2023 年度业绩预告，全年预计营收及毛利率稳步上升，归母净利润预计同比上涨72.05%-78.50%至48 亿元-49.8 亿元；扣非归母净利润同比上涨81.69%-89.20%至43.5 亿元-45.3 亿元；EPS 预计为0.3324 元-0.3448 元。
投资要点:
23 年1-11 月广告市场震荡调整，梯媒渠道保持上涨趋势，公司业绩恢复态势向好。根据CTR 数据显示，国内广告花费1-11 月同比上涨5.7%，整体市场震荡调整，恢复趋势显著。其中电梯LCD、电梯海报渠道同比保持上涨趋势，11 月份涨幅分别为31.8%、34.2%；影院视频渠道随着电影市场逐步复苏，居民观影热情升高，影院运营恢复，从而实现强力反弹，近期有所下滑，但维持在较高水平。国内广告市场需求逐步回暖，公司作为楼宇媒体龙头企业，营收、利润端预计实现回升。
梯媒延续龙头趋势，广告主投放需求旺盛。公司构建了国内最大的城市生活圈媒体平台，截至23 年7 月31 日，覆盖范围囊括大陆约300 个城市、香港行政区以及印尼、韩国等70 个海外主要城市。其中拥有自营电梯电视89.2 万台（YoY+11.22%）、自营电梯海报媒体154.7 万个（YoY+0.52%），梯媒总体保持扩张趋势，龙头位置稳固。公司积极有序地加大境内外优质资源点位的拓展力度，进一步优化公司媒体资源覆盖的密度和客户结构，保持多元化发展态势。随着经济好转，线下消费复苏，影院运营情况好转，互联网、新消费、交通等广告火热领域需求将持续增强，广告主投放需求旺盛。
持续布局数字化、智能化营销，开发AI 驱动解决方案。近年来，公司持续提升数字化、智能化营销能力，目前已实现云端在线推送，并将绝大部分屏幕物联网化，实现了远程在线监控屏幕的播放状态。同时，公司不断锤炼大数据分析能力，持续帮助客户实现精准有效投放，并有效推动品效协同，大幅提升销售转化率。公司也已完成营销垂类大模型部署，致力于开发AI 驱动的全新行业解决方案，将极大丰富自身在广告 创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力，不断提升服务能力和运营效率，进而为更多的广告主赋能。
盈利预测与投资建议：随着23 年宏观经济和消费逐步复苏，梯媒等多渠道广告主投放需求上升，根据公司业绩预告，营收及利润端基本恢复符合此前预期，我们微幅调整盈利预测，预计2023-2025 年公司实现营业收入129.09/150.27/168.37 亿元（调整前为131.40/153.03/171.60亿元）， 归母净利润分别为49.03/58.71/66.00 亿元（ 调整50.73/59.59/67.00 亿元），EPS 分别为0.34/0.41/0.46 元，对应1 月29 日收盘价，PE 分别为17.03X/14.22X/12.65X，维持“增持”评级。
风险因素：宏观经济下行风险、政策监管风险、新兴媒介分流广告主预算风险、广告市场需求不确定性风险。