华泰证券：五粮液(000858)长期看五粮液品牌力突出，核心需求稳定，预计来年仍将稳步实现双位数增长，看好公司品牌价值稳步提升。考虑24 年外部经营压力，我们略下调盈利预测，预计23-25 年EPS 7.81/8.77/9.82 元（前值EPS 7.81/8.97/10.29元），目标价184.17 元（前次224.25 元），“买入”。
提价靴子落地，2024 稳中求进
据微酒报道，公司核心大单品八代五粮液出厂价将从现行的969 元提高至1019 元，上调50 元/瓶，自2 月5 日起执行；同时建议零售价仍为1499元/瓶。23 年公司主动优化经营节奏，24 年预计公司将继续聚焦品牌价值提升，修复渠道信心，保障渠道利润和信心。中长期视角下，公司经营战略规划清晰，未来预计仍将以普五挺价和品牌建设为主，改革持续深化，期待品牌价值持续回归，当前估值性价比突出。预计23-25年EPS为7.81/8.77/9.82元，参考可比24 年平均19xPE(Wind 一致预期)，考虑到公司品牌力较强，给予公司24 年21xPE，目标价184.17 元，“买入”。
八代普五顺势提价，量价策略清晰从容，聚焦长期健康发展当前白酒行业结构性分化进一步加剧，公司将坚持稳中求进，聚焦五粮液品牌价值提升。公司本次核心大单品八代五粮液出厂价提升50 元/瓶，涨价幅度约5%；同时建议零售价此次并未调整。本次提价时隔2 年（21 年底公司通过计划内/计划外价格方案将综合成本价提升至969 元），目前公司开门红顺畅，提价政策有望进一步保障回款和春节开门红的顺利完成。同时，提价后公司量价策略更加清晰从容，2024 年公司业绩增长仍有抓手，未来仍有望保持稳健良性增长。
2023 做优渠道做精服务，2024 稳中求进
2023 年公司在外部环境承压背景下，坚持“稳字当头、稳中求进”。一方面，产品矩阵更加丰富，除传统1+3 核心体系外，文化酒、系列酒均有布局，龙年生肖供需两旺。另一方面，公司进一步做优渠道，激活一线队伍的主观能动性，全年新开发经销商110 家，新增核心终端2.6 万家；目前公司专卖店数量超过1700 家，覆盖全国300 余座城市；五粮浓香公司空白市场不断减少。同时，公司做精服务，优化“总部抓总、大区主战”，在将部分下放权力基础上，23 年又将活动策划、费用使用等权利下放营销大区，不断优化售后服务流程。预计24 年公司仍将稳中求进，延续营销改革。
看好公司长期稳健增长，维持“买入”评级
长期看五粮液品牌力突出，核心需求稳定，预计来年仍将稳步实现双位数增长，看好公司品牌价值稳步提升。考虑24 年外部经营压力，我们略下调盈利预测，预计23-25 年EPS 7.81/8.77/9.82 元（前值EPS 7.81/8.97/10.29元），目标价184.17 元（前次224.25 元），“买入”。
风险提示：行业竞争加剧、结构优化不达预期、食品安全问题。