德邦证券：均胜电子(600699)我们看好均胜电子持续增长的业绩表现及汽车智能化相关业务的成长性， 预计公司23-25 年实现收入556/611/665 亿元， 实现归母净利润10.89/14.20/18.90 亿元，以1 月16 日市值对应PE 分别为21/16/12 倍，维持”买入”评级。
事件：1 月16 日晚，公司发布2023 年年度业绩预增公告。根据公司公告，预计2023 年年度实现营业收入约556 亿元，同比增长12%；归母净利润约10.89 亿元，同比增长约176%；扣非归母净利润约9.89 亿元，同比增长约215%。
Q4 及全年净利同比强劲增长，主营业务盈利能力持续增强。公司2023 年第四季度及全年归母净利润和扣非归母净利润预计均实现同比强劲增长，Q4 单季度公司预计实现归母净利润3.1 亿元，同比增长约18%，环比增长约2.3%；实现扣非归母净利润3.18 亿元，同比增长约420%，环比增长约15.6%。年内公司主营业务盈利能力持续增强，主要得益于规模效应逐渐显现，及各项降本增效措施取得成效。按地区看，均胜电子汽车安全业务欧洲、北美等区域的盈利能力得到持续改善，亚太地区则受益于新切入国内客户的增长，公司全球汽车安全业务整体单季度盈利能力环比持续提升。
汽车电子、汽车安全两大业务持续增长，长期成长动力充足。随着全球主要汽车市场产销量回暖、供应链逐渐趋于稳定以及智能电动汽车的快速发展，全球汽车行业经营环境有所改善。受益全球汽车市场环境的改善与汽车以及国内外客户订单的持续放量，2023 年均胜电子各项业务预计继续保持稳健增长良好态势，其中汽车电子预计实现营收约171 亿元，同比增长约13.2%；汽车安全实现预计实现营收约385 亿元，同比增长约11.9%。公司前三季度已累积新获得了全生命周期金额高达590 亿元的订单，其中汽车电子业务约250 亿元，汽车安全业务约340亿元，将持续为公司成长提供充足的动力。
多领域产品创新亮点不断，持续优化全球各项业务布局。2023 年公司在智能驾驶、汽车安全、新能源等方面亮点不断。例如，推出多款智能驾驶域控制器、飞跃式汽车安全气囊等创新产品，并获得某知名车企800V 高压平台功率电子类全球项目130 亿元全生命周期订单等。根据Marklines 数据，2023 年1-11 月，全球轻型车销量同比增长11%，其中美国、欧洲、日本等多地均保持两位数增长，在此背景下，公司积极完善全球产业链布局，在全球主要汽车生产及消费地区都设有研发和生产基地。同时公司还积极推进与全球主要客户在手订单价格补偿等事宜的商讨，并获得了全球多数头部整车厂的支持，在在手订单的价格上获取了不同程度的上涨和补偿，预计对公司后续此类全球订单交付产生的收入等业绩指标产生积极影响。
投资建议：我们看好均胜电子持续增长的业绩表现及汽车智能化相关业务的成长性， 预计公司23-25 年实现收入556/611/665 亿元， 实现归母净利润10.89/14.20/18.90 亿元，以1 月16 日市值对应PE 分别为21/16/12 倍，维持”买入”评级。
风险提示：海外汽车智能化进程不及预期，智能座舱、智驾产品研发进程不及预期，行业竞争加剧。