浙商证券：中国移动(600941)我们预计公司2023-25 年收入增速7.4%、5.6%、5.6%，归母净利润增速 7.1%、5.6%、5.5%，维持“买入”评级。
投资要点
事件：2024 年1 月15 日，公司港股发布公告，以约4835.64 万港元回购73.8 万股，回购价为每股64.95 港元-65.9 港元。
港股回购股份彰显发展信心
回购股份将充分激发公司经营活力，夯实长期发展基础。根据公告，公司以4835.64 万港元回购73.8 万股，占已发行股份数的0.0036%，回购价为每股64.95港元-65.9 港元。
定调高质量发展，业绩继续稳健
公司工作会议及央企考核体系导向明确，为公司经营发展指明重点方向。中国移动在2024 年度工作会议中提出“稳中求进提质效，守正创新促转型，全力推进高质量可持续发展”，同时国资委对央企保持“一利五率”目标管理体系不变。
营收端，中国移动作为运营商龙头企业，经营业务有望稳健增长。具体来看，个人市场将继续夯实用户根基，权益融合运营有望助力移动客户价值稳中有升；家庭市场将构建智慧家庭生态驱动HDICT 良好增长；政企市场将充分发挥公司数字经济主力军和国家队作用，在强化能力的同时更注重效益质量的提升；新兴市场也有望贡献较快增长动力。
成本端，公司的成本费用管控有望持续优化，这将带来利润数据的进一步释放。
公司曾表示资本开支占收比将呈逐渐下降趋势，预计2024、2025 年资本开支占收比降至20%以内。
高股息率凸显投资价值
公司高度重视股东回报，2023 年中期派息每股2.43 港元（对应每股人民币2.2247 元）， 同比增长10.5%，同时公司表示将持续为股东创造价值， 2023 年全年以现金方式分配的利润将提升至当年公司股东应占利润的70%以上。
假设中国移动2023 年分红比例为70%，以1 月15 日收盘价计算的 H 股/A 股23年预期股息率分别为7.4%/4.5%，较高的股息率彰显投资价值。
盈利预测及估值
我们预计公司2023-25 年收入增速7.4%、5.6%、5.6%，归母净利润增速 7.1%、5.6%、5.5%，维持“买入”评级。
风险提示
政企业务发展不及预期；ARPU 不及预期；成本费用管控不及预期等。