交银国际:维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级 目标价下调至104港元

交银国际发布研究报告称,维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级,下调2024/25财年收入预期分别1%/2%,下调EBITA利润6%/7%,目标价从113港元下调至104港元。该行预计公司收入将同比增5%至2,608亿元,较此前预测下调3%,调整后EBITA 527亿元,同比增1%,利润率20%。

报告中称,分业务看,淘天:该行预计GMV增速同比转正,客户管理(CMR)收入同比增1%,对比此前预期下调约4%,主要由于价格力战略下淘宝GMV占比上升,佣金承压。该行预计未来几个季度CMR收入增长仍承压,2024/25财年增速分别4%/3%。其他业务:国际:预计收入同比增39%,主要来自速卖通Choice服务的拉动及Trendyol等平台的优异表现。本地生活:收入预期下调约3%,受线下流量恢复及去年高基数影响。菜鸟:预计国际物流服务拉动收入同比增22%。云:预计收入同比微增1%,项目调整持续。利润方面,该行预计国际业务继续投入,亏损率扩大至9%,淘天利润率同比基本持平于47%,本地生活亏损收窄,云业务利润率同比提升至5%。

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