长城证券:中航沈飞(600760)定增助力公司发展 进一步抓牢主责主业

长城证券:中航沈飞(600760)中航沈飞股份有限公司是以航空产品制造为主营业务的股份制公司,被誉为“中国战机第一股”。根据模型测算,预计公司2023 年至2025年归母净利润分别为29.30/36.41/48.21 亿元, EPS 分别为1.06/1.36/1.75,对应P/E 分别为39.6/31.0/24.1 倍。给予“增持”评级。

事件:2023 年12 月26 日,中航沈飞(600760)发布《2023 年度向特定对象发行A 股股票预案》,拟向特定对象发行A 股不超过1.54 亿股募集资金总额不超过42.00 亿元,其中航空工业集团拟认购1.00 亿元公司股份、航空投资拟认购2.00 亿元公司股份。

提高航空防务装备生产建设能力,担当兴装强军首责:公司作为“中国歼击机的摇篮”,始终将航空防务装备的研发和制造作为核心业务。本次向特定对象发行旨在发挥上市公司资本运作功能,为航空防务装备建设提供能力支撑与资金保障,支撑“先进装备体系、领先创新体系、现代产业体系、数智能力体系”建设,发挥主机牵头作用,不断提升航空产品制造水平,提高科研生产任务保障能力,在国防建设中担当兴装强军首责。

增强航空防务装备维修能力,实现产业链纵向延伸:本次向特定对象发行部分募集资金将用于投资“飞机维修服务保障能力提升项目”,有助于提高飞机分解与装配调试、试飞调试、机械附件修理等方面的维修服务保障能力,压缩飞机修理周期,满足飞机批量修理需求。同时,提升飞机服务保障能力亦是响应航空工业集团要求,推进建立“设计—制造—维修服务保障”全价值链、全寿命周期的维修保障体系的具体举措,有助于公司实现产业链纵向延伸,发挥“链长”作用,优化产业布局,提升产业链供应链韧性和安全水平,掌握发展主动权、提升核心竞争力。

降低资产负债率,提高抗风险能力:本次向特定对象发行完成后,公司的总资产与净资产规模将同时增加,资产负债率水平将有所下降,财务成本和财务风险有所降低,公司整体财务状况将得到进一步改善,抵御财务风险的能力亦将进一步增强。募集资金投资项目具有良好的市场发展前景和经济效益,未来将进一步提升公司的营业收入和盈利水平,增强公司资本实力,符合公司长远发展目标和全体股东利益。由于募集资金投资项目产生的经营收益需要一定的时间才能体现,因此本次向特定对象发行完成后,短期内公司的净资产收益率可能会受到一定的影响。从中长期来看,随着募集资金投资项目建成并产生效益,公司收入和利润水平将逐步上升,公司财务状况将得到进一步优化。

投资建议:中航沈飞股份有限公司是以航空产品制造为主营业务的股份制公司,被誉为“中国战机第一股”。根据模型测算,预计公司2023 年至2025年归母净利润分别为29.30/36.41/48.21 亿元, EPS 分别为1.06/1.36/1.75,对应P/E 分别为39.6/31.0/24.1 倍。给予“增持”评级。

风险提示:产业政策风险;投资项目效益不达预期风险;存货规模较高风险;宏观经济不稳定;国际政治格局变动。

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