华鑫证券:五粮液(000858)我们看好公司作为浓香龙头，开门红持续推进，渠道信心恢复中，加速公司品牌价值回归。根据经销商大会反馈及我们的思考，调整公司2023-2025年EPS分别为7.63/8.67/9.73元(前值分别为7.63/8.94/10.31元)，当前股价对应PE分别为18/15/14倍，维持“买入”投资评级。
2023年12月18日， 五粮液 在宜宾召开第二十七届12·18共商共建共享大会。
投资要点
2023年可圈可点，2024年五大攻坚战
2023年公司品牌价值突破4000亿元，品牌强度首次达到与苹果、谷歌、微信等同级的全球AAA+最高级，传统渠道新开发经销商数量达到110家，新增核心终端达到2.6万家。
2024年营销工作方针以提升五粮液品牌价值为核心，持续用力强化品质品牌、消费者培育、渠道利润，推动价格加快向品牌价值合理回归。公司将打好形象提升攻坚战、份额提升攻坚战、市场拓展攻坚战、提质增效攻坚战、盈利提升攻坚战等五大攻坚战。
积极回应市场关切，量价寻找平衡点
公司将择机适度调整第八代五粮液出厂价，同时优化投放的产品结构、渠道结构、市场结构，对第八代五粮液传统渠道计划投放量适当缩减并固化配额，优化的计划量将投向特殊规格装五粮液、文化酒等产品，以及直销渠道和国际市场。系列酒方面，将继续强化五粮春、五粮醇、五粮特头曲、尖庄大单品打造，并加快推进品牌开发工作，补强、丰富、完善产品矩阵。此外，经销商大会上公司明确提出全力推动渠道利润提升，在常规考核奖励之外，给予经销商营销过程激励，当前渠道信心恢复中。
盈利预测
我们看好公司作为浓香龙头，开门红持续推进，渠道信心恢复中，加速公司品牌价值回归。根据经销商大会反馈及我们的思考，调整公司2023-2025年EPS分别为7.63/8.67/9.73元(前值分别为7.63/8.94/10.31元)，当前股价对应PE分别为18/15/14倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、旺季增长不及预期、批价上行不及预期、提价不及预期等。