华泰证券：TCL科技(000100)预计公司23/24/25 年EPS 分别为 0.28/0.62/0.84 元。公司当前股价对应23 年1.36x 23 年 PB，处于2016 年以来的低位水平，估值具备吸引力。我们维持目标价至5.50 元，基于1.85x 23 年PB；维持“买入”评级。
TV 面板价格修复持续推动公司3Q23 盈利环比大幅提升TCL 科技发布三季报预告：3Q23 实现营收465~495 亿元（yoy：+11~18%），归母净利12.0~13.5 亿元（yoy：+414~453%，qoq：+35~52%），扣非归母净利10.7~11.5 亿元（yoy：+185~191%，qoq：+722~783%）。考虑到公司显示产品集中在55 英寸及以上尺寸（1H23 出货面积占比：78%），我们认为公司是本轮TV 面板价格修复的核心受益方。根据我们的测算，公司显示业务3Q23 收入或将达到214 亿元；同时，公司表示显示业务3Q23 盈利同比和环比均大幅增长。我们维持公司23/24/25 年EPS 预测分别为 0.28/0.62/0.84元，BPS 预测分别为 2.98/3.60/4.45 元。考虑到TV 面板价格持续上涨且公司TV 面板占比相较同业更高，我们给予公司目标价5.50 元，基于1.85x 23年PB（vs 可比公司均值1.23x 23 年PB）；维持“买入”评级。
行业：3Q23TV 面板价格持续上涨，但月度环比涨幅逐渐收窄受益于：1）头部面板厂“动态控产、按需生产”的经营策略；2）TV 面板平均出货尺寸的修复；以及3）旺季备货需求的拉动，我们看到TV 面板价格从3 月至今持续上涨。其中，32、43、50、55、65 英寸LCD TV 面板3Q23 平均价格相较2Q23 分别进一步上涨8%、8%、13%、15%、12%。
但随着下游客户旺季备货逐渐进入尾声，TV 面板价格的月度环比涨幅在8-9月逐渐收窄。展望4Q23，我们预计头部面板厂将持续推进“动态生产、按需生产”的经营策略，TV 面板价格或将维持稳定。
公司：3Q23 显示业务盈利大幅增长，持续推动大尺寸高端化受益于TV 面板价格的持续提升，我们预计TCL 科技显示业务3Q23 实现营业收入或将达到214 亿元；同时，公司表示显示业务3Q23 盈利同比和环比均大幅增长。大尺寸领域：公司坚持高端战略，持续推动大尺寸高端化。55英寸及以上尺寸产品1H23 出货面积占比达到78%，公司也因此成为本轮TV 面板价格修复的核心受益方。尺寸领域：随着T9 线量产爬坡，1H23 收入规模快速增长。公司中尺寸产品1H23 收入在显示业务中的占比达到21%（公司长期目标是占比达到显示业务收入的1/3）。小尺寸领域：公司持续加强建立细分领域的优势，巩固TCL 华星在LTPS 手机面板市场地位。
维持目标价5.50 元和“买入”评级
预计公司23/24/25 年EPS 分别为 0.28/0.62/0.84 元。公司当前股价对应23 年1.36x 23 年 PB，处于2016 年以来的低位水平，估值具备吸引力。我们维持目标价至5.50 元，基于1.85x 23 年PB；维持“买入”评级。
风险提示：韩厂产能退出慢于预期，下游需求不及预期，产能爬坡慢于预期。