国泰君安：保利发展(600048)维持增持评级。公司之前承诺过若股价持续低于每股净资产时，公司将促使控股股东、实际控制人通过二级市场增持、公司回购股份等措施稳定股价。因此维持2023~2025 年EPS 分别为1.69/1.87/1.86 元，鉴于当前土拍市场和融资环境，利好央国企房企，公司也在聚焦核心城市换仓，维持增持评级，维持目标价20.66 元，对应2023 年PE 为12.2X。
公司目前股价大幅低于每股净资产，为维护公司价值及股东权益拟回购公司股份。公司最近一期第三季度的每股净资产为16.31 元，而当前公司股价已经跌破10 元，为维护公司价值和股东权益，促进公司健康可持续发展，基于对公司未来发展前景的信心和对公司股票价值的认可，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司 A 股股份。
公司拟10~20 亿元回购公司股份，回购股份价格不超过 15.19 元/股。
公司本次拟使用自有资金进行回购股份，且回购期限为自董事会审议通过回购方案之日起不超过 3 个月。
公司实控人保利集团拟2.5~5 亿元增持公司股份，增持价格不超过15.19元/股。基于对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可，公司实际控制人保利集团计划在未来 12 个月内，通过集中竞价交易方式增持公司A 股股份，增持金额不低于2.5 亿元，不超过 5 亿元，增持价格不超过15.19 元/股，资金来源为保利集团自有或自筹资金。
风险提示：销售去化下行；存货跌价损失计提大幅增加。