浙商证券：迈瑞医疗(300760)我们认为，随着全球医疗新基建浪潮带来医疗器械需求端的快速释放、公司在海外及高端市场的拓展加速、以及新兴业务拓展逐步打开长期成长天花板，公司有望持续保持较稳定的增长态势。我们预计，2023-2025 年公司EPS 为9.74、11.79和14.48 元，当前股价对应2023 年PE 为29.8 倍，维持“买入”评级。
事件：2023 年12 月1 日公司发布公告，完成对DiaSys Diagnostic Systems GmbH（德赛诊断）75%股权的收购，收购价为1.15 亿欧元，股权交割完成后，德赛公司及其下属子公司将纳入公司合并报表范围。
德赛为全球知名IVD 生产厂家，拥有30 余年技术积累。据公司公告及德赛官网信息显示，德赛成立于1991 年，总部位于德国，深耕体外诊断试剂、质控校准品领域超过30 余年。作为全球首个推出稳定、即用型液体生化试剂的品牌，德赛在欧洲享有“液体生化试剂之父”的美誉，同时也是欧洲获得CE 认证的体外诊断试剂生产厂家。德赛已在全球建立了完整的供应链体系，在欧洲、亚太、拉美地区均有生产基地。此外，德赛还具有较好的质控校准品研发、生产能力，可以为客户提供优质的产品。2022 财年，德赛营业收入7277 万欧元，净利润为470万欧元。
我们认为，IVD 是支撑公司未来长远发展的核心业务之一（2023H1，公司IVD业务占比32.3%），而实现IVD 全面国际化更是其中必须迈出的关键一步。通过收购德赛，公司能够更好地整合资源，完善海外供应链平台，加强海外本地化生产、仓储、物流、服务等能力建设，为实现IVD 业务的全面国际化奠定坚实的基础。同时德赛优秀的IVD 国际化人才队伍，有利于公司完善IVD 产品研发、及质控品和校准品配套，提升产品竞争力，从而实现海外中大样本量客户群的突破。据公司2023 年中报数据：公司在海外中大样本量客户的渗透速度仍在持续加快，仅2023H1 就成功突破了超过 70 家海外第三方连锁实验室，突破数量超过了2022 年全年。我们认为，随着公司诸多新产品的快速推出、高端机占比的持续提升、海外中大样本量实验室渗透的加速以及德赛海外供应链平台的获取，公司体外诊断业务特别是全球化布局有望迎来加速发展。
盈利预测与估值：
我们认为，随着全球医疗新基建浪潮带来医疗器械需求端的快速释放、公司在海外及高端市场的拓展加速、以及新兴业务拓展逐步打开长期成长天花板，公司有望持续保持较稳定的增长态势。我们预计，2023-2025 年公司EPS 为9.74、11.79和14.48 元，当前股价对应2023 年PE 为29.8 倍，维持“买入”评级。
风险提示
行业政策变化风险、汇率波动风险、、新产品推广不及预期风险。