国泰君安:长安汽车(000625)2023年11月销量同增环减 启源品牌交付破万,维持目标价25.22 元,维持增持评级

国泰君安:长安汽车(000625)维持2023-2025年EPS 预测为1.09/0.97/1.30 元,同比+39%/-11%/+33%,给予公司2024 年26 倍PE,维持目标价25.22 元,维持增持评级。

本报告导读:

长安汽车11 月销量达22.7 万辆,目标年销达成在即,其中自主品牌新能源销量达5.1万辆,保持同比高增。

投资要点:

维持目标价 25.22元,维持增持评级。维持2023-2025年EPS 预测为1.09/0.97/1.30 元,同比+39%/-11%/+33%,给予公司2024 年26 倍PE,维持目标价25.22 元,维持增持评级。

11 月销量同增环减,目标年销达成在即。长安汽车11 月销量22.7万辆,同比+23.0%,环比-5.8%。1-11 月长安汽车销量233.8 万辆,同比+11.9%;自主品牌销量193.3 万辆,同比+16.7%;自主乘用车销量148.3 万辆,同比+21.8%;自主品牌海外销量22.1 万辆,同比+38.1%。2023 年公司内部目标年销量为253 万辆,截至11 月底完成进度92.4%,全年目标销量完成在即。

长安自主/长安马自达销量环比下滑。11 月长安自主/长安福特/长安马自达分别实现销量12.7 万辆/1.9 万辆/0.9 万辆, 同比+16.5%/+1.0%/+63.7%,环比-11.2%/+0%/-30.8%,其中长安自主与长安马自达销量环比下滑,长安福特销量环比基本持平。

新能源销量保持同比高增,启源交付破万。11 月自主品牌新能源销量5.1 万辆,同比+52.7%,环比-12.0%,其中深蓝品牌11 月交付16157辆,环比+4.2%,启源品牌11 月交付10287 辆,上市30 天交付破万。

1-11 月累计自主品牌新能源销量41.5 万辆,同比+83.5%。

风险提示:价格战风险、产能受限的风险、新能源渗透率提升不及预期的风险。

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