国泰君安：长安汽车(000625)维持2023-2025年EPS 预测为1.09/0.97/1.30 元，同比+39%/-11%/+33%，给予公司2024 年26 倍PE，维持目标价25.22 元，维持增持评级。
本报告导读：
长安汽车11 月销量达22.7 万辆，目标年销达成在即，其中自主品牌新能源销量达5.1万辆，保持同比高增。
投资要点：
维持目标价 25.22元，维持增持评级。维持2023-2025年EPS 预测为1.09/0.97/1.30 元，同比+39%/-11%/+33%，给予公司2024 年26 倍PE，维持目标价25.22 元，维持增持评级。
11 月销量同增环减，目标年销达成在即。长安汽车11 月销量22.7万辆，同比+23.0%，环比-5.8%。1-11 月长安汽车销量233.8 万辆，同比+11.9%；自主品牌销量193.3 万辆，同比+16.7%；自主乘用车销量148.3 万辆，同比+21.8%；自主品牌海外销量22.1 万辆，同比+38.1%。2023 年公司内部目标年销量为253 万辆，截至11 月底完成进度92.4%，全年目标销量完成在即。
长安自主/长安马自达销量环比下滑。11 月长安自主/长安福特/长安马自达分别实现销量12.7 万辆/1.9 万辆/0.9 万辆， 同比+16.5%/+1.0%/+63.7%，环比-11.2%/+0%/-30.8%，其中长安自主与长安马自达销量环比下滑，长安福特销量环比基本持平。
新能源销量保持同比高增，启源交付破万。11 月自主品牌新能源销量5.1 万辆，同比+52.7%，环比-12.0%，其中深蓝品牌11 月交付16157辆，环比+4.2%，启源品牌11 月交付10287 辆，上市30 天交付破万。
1-11 月累计自主品牌新能源销量41.5 万辆，同比+83.5%。
风险提示：价格战风险、产能受限的风险、新能源渗透率提升不及预期的风险。