华泰证券发布研报称，AI加速24年手机/PC市场恢复增长，数据中心延续高景气度，通过分析英伟达(NVDA.US)、英特尔(INTC.US)、AMD(AMD.US)、博通(AVGO.US)等19家全球领先芯片/终端厂商3Q23业绩及未来指引，得到以下结论：1)数据中心：3Q23整体实现76%同比增长，2024年有望保持47%高增长。市场关注AMD MI300等新产品是否能够撼动目前英伟达一家独大的情况。2)PC：3Q23 芯片实现11%同比增长，在AI PC落地推动下，目前市场预期2024年PC芯片收入增长11%。3)手机：2024年全球5G智能手机加速渗透，销量有望实现两位数增长。
数据中心：3Q23数据中心芯片市场高增长，2024年有望保持高景气度
据华泰证券统计，Intel、AMD以及英伟达等五家主要厂商3Q数据中心业务收入合计同比增长75.8%到247亿美元，其中英伟达一家占比达59%，反映数据中心核心算力从CPU向GPU等加速计算芯片切换。展望4Q23/2024年，目前市场预期分别实现101.3%/46.6%同比成长，英伟达占比可能继续扩大到61%。此外，英特尔表示进入4Q传统计算行业库存逐步正常化，博通预计在AI加速器驱动下，公司24财年网络业务同比将+30%。12/7，AMD在“Advancing AI”发布会上表示全球数据中心加速器市场规模将从2023年的450亿美元增长至2027年的4000亿美金，年复合增速达70%。
PC：3Q23全球PC市场走出谷底，2024年出货量有望实现中个位数增长
据IDC数据，3Q全球PC出货量环比+12.2%，3Q23联想等六家厂商PC业务收入合计环比+6.3%，PC市场正走出低谷。PC芯片厂商方面，英伟达、Intel、AMD客户端收入合计环比+15.5%，三家公司均预期4Q23 PC相关业务收入环比将持续增长。展望2024年，AI PC落地及Windows更新周期将推动PC市场恢复增长，联想预计24年全球PC出货量可实现5%以下增长，戴尔(DELL.US)预期全年增速为3%-4%。AI驱动下，Intel 3Q23业绩会上表示对全球PC TAM恢复至3亿台的长期前景保持乐观。建议关注12/14英特尔“AI Everywhere”发布会上拟推出的Meteor Lake处理器及其他AI进展。
手机：2024年全球5G手机销量有望实现两位数增长
据IDC数据，3Q全球智能手机出货量环比+13.4%，实现3Q21以来首次同比增长(+0.3%)。同期，高通(QCOM.US)/联发科手机业务收入环比分别+3.8%/+19.5%，联发科整体复苏节奏快于高通;Skyworks等五家射频公司手机业务收入合计环比+81.2%，手机市场呈现需求复苏迹象。据媒体一致预期，4Q23手机SoC/射频板块收入环比+25.4%/-0.1%。展望2024年，联发科表示采用更强大AI引擎趋势将刺激换机需求，预计全球智能手机出货量将增长低个位数，其中5G手机有望实现双位数增长。Qorvo同样表示23年安卓手机5G渗透率不足50%，未来几年安卓5G手机出货量增速将保持低两位数。
风险提示：需求复苏不及预期，AI及技术落地不及预期，测算和可得数据的局限性。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。