东兴证券：广汽集团(601238)公司自主板块已开启复苏之路，两田仍在燃油、混动等技术上具备较强的竞争优势，我们仍然看好公司中长期发展。预计公司2023-2025 年归母净利润预测分别为59.7、87.6 和97.7 亿元，对应EPS 为0.57、0.84、0.93 元，按2023 年11 月24 日A 股收盘价，PE 分别为17、12 和11 倍。维持“强烈推荐”评级。
近日，广汽集团发布2023 年10 月产销快报：10 月汽车产量为238,253 辆，同比增长1.46%；汽车销量为224,449 辆，同比增长5.65%。点评如下：
传祺、埃安新车型发力，广汽自主同比持续高增长：10 月广汽乘用车（传祺品牌）实现销量38,010 辆，同比增长21.11%。据广汽集团官方公众号，传祺MPV 家族（M8、M6、E9 等）销量超1.4 万辆，同比增长95.6%，已连续9 个月销量破万。M8 与E9（PHEV）10 月销量合计近万辆。M6 销量超5000 辆，今年累计销量突破4.6 万辆，同比增长44.8%。10 月广汽埃安实现销售41,503 辆，同比增长38.05%。其中主力车型Aion Y 销售27,305 辆，Aion S 销售11730 辆。埃安10 月销量环比下降19.6%，与Aion S\Y新旧款车型切换有关。传祺持续在PHEV 路线发力，全新SUV（PHEV）ES9 于10月28 日上市；全新MPV（PHEV）E8 于11 月17 日发售。埃安新款Aion SMAX于10 月27 日上市，Aion Y PLUS 潮野版于11 月17 日上市。埃安两个主力车型通过不断版本换新，持续提振现有销量。埃安高端品牌-昊铂发布全新车型昊铂HT，于11 月15 日上市，据广汽集团公众号，截止11 月17日累计订单超3 万。 我们认为，随着传祺在PHEV、埃安双品牌新车型的不断推出，广汽自主板块销量持续增长。
两田销量企稳，加快电动化转型：10 月广汽丰田实现销量80,800 辆，与去年同期一致（9 月同比下降3.75%）。其中，主力车型销量稳健，凯美瑞销售17485 辆、锋兰达20686 辆、威兰达12991 辆，10 月三大旗舰车型（凯美瑞、汉兰达和赛那）占比为42%，仍然维持较高水平。10 月广汽本田销售63,512 辆，同比微跌0.1%，较9 月降幅明显收窄（9 月同比下降11.01%）。
广本主力车型雅阁和皓影销量复苏明显，10 月雅阁销售15431 辆、皓影为14027 辆。两田加快电动化转型，其中广汽丰田于11 月17 日推出主力车型-全新第九代凯美瑞（全球同步首发），凯美瑞将实现全面混动化，以及车机系统全面升级。同时广汽丰田发布全新新能源品牌-铂智及旗下首款纯电动车铂智4X。广汽本田则于11 月24 日发布第二款纯电动汽车极湃2。我们认为，两田销量的企稳将有望持续为公司贡献稳定的投资收益。
公司盈利预测与估值：公司自主板块已开启复苏之路，两田仍在燃油、混动等技术上具备较强的竞争优势，我们仍然看好公司中长期发展。预计公司2023-2025 年归母净利润预测分别为59.7、87.6 和97.7 亿元，对应EPS 为0.57、0.84、0.93 元，按2023 年11 月24 日A 股收盘价，PE 分别为17、12 和11 倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期。