德邦证券：长安汽车(000625)我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为118.86、84.98、112.48 亿元，对应PE 为16、23、17 倍，维持“买入”评级。
事件：长安汽车公布2023 年11 月销量。11 月，长安汽车实现汽车销量22.7 万辆，同比+23.0%，环比-5.7%。2023 年前11 月销量233.8 万辆，同比+11.8%。
11 月，长安自主品牌销量18.6 万辆，同比+25.0%，环比-6.4%；自主乘用车销量14.2 万辆，同比+19.1%，环比-12.5%。此外，11 月自主品牌海外销量2.4 万辆，同比+518.6%，环比+4.1%，2023 年前11 月自主品牌海外销量22.1 万辆，同比+38.1%；11 月自主品牌新能源销量5.1 辆，同比+52.7%，环比-11.8%，2023 年前11 月自主品牌新能源销量41.5 万辆，同比+83.5%。
深蓝、阿维塔交付环比提升，出海步伐加速。11 月深蓝汽车交付16,157 辆，环比+4.2%。11 月阿维塔11 交付4080 台，环比+4.9%。阿维塔12 11 月10 日正式上市，截至12 月1 日大定已超2 万台。深蓝、阿维塔加速出海步伐。深蓝DEEPALL07、DEEPAL S07 于11 月27 日在泰国开启盲订，45h 盲订订单突破6,452 辆，并于11 月29 日正式在泰国车展上市，截至12 月4 日大定超过1,000 台。阿维塔也携旗下双旗舰车型阿维塔11、阿维塔12 首度亮相泰国。此外，11 月8 日，长安汽车在泰国罗勇府举行了泰国制造基地动工奠基仪式。该基地是长安汽车的首个海外生产基地，将建成涂装、总装、发动机组装、电池组装生产车间以及相关配套设施，一期设计产能达10 万辆/年，计划在2025 年初投产；二期建设投产后长安汽车泰国制造基地总产能将达到20 万辆/年。
长安汽车智能化进程加速，与华为合作有望助力公司爆款电动智能汽车的打造。
11 月6 日，搭载高阶智驾辅助的全新深蓝S7i、深蓝SL03i 上市，具备高速领航、城区巡航、代客泊车等功能。此外，11 月25 日，长安汽车与华为技术有限公司签署了《投资合作备忘录》。华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的目标公司，长安及其关联方拟出资获取目标公司股权，且比例不超过40%。与华为的合作将加速构建长安汽车面向智能化时代的完整、自主、领先的全栈智能化整车能力，助力公司爆款车型的打造。
盈利预测与投资建议：我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为118.86、84.98、112.48 亿元，对应PE 为16、23、17 倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、公司智能化进程不及预期、公司新车销量不及预期。