招商证券：福耀玻璃(600660)公司高附加值产品占比不断提升，全球市占率稳步提升，行业龙头地位凸显，我们预计四季度我国汽车销量将保持较好态势，原材料成本仍将保持低位，2023、2024、2025 年公司盈利分别为57.53 亿、60.11、70.59 亿元，分别对应17.7、16.9、14.4 X PE，强烈推荐!
10月16日晚公司发布2023年三季报，分别实现营收、归母、扣非归母87.95、12.90、12.69 亿元；同比分别+16.7%、-15.1%、-15.7%，环比分别+10.2%、-32.9%、-33.7%；毛利率36.31%，同比+1.38pct，环比+1.34pct；净利率14.68%，同比-5.56pct；环比-9.40pct。剔除汇兑损益归母15.33 亿元，同比+61.2%，环比+28.1%；剔除汇兑损益净利率17.43%，同比+4.81pct，环比+2.43pct，经营性盈利大超预期。
公司营收同比大幅跑赢行业。2023Q3，我国乘用车销售685.99 万辆，同比+3.45%，环比+11.91%，公司营收同、环比分别+16.7%、+10.2%，同比大幅跑赢行业，主要系公司产品ASP 以及市占率的提升。
原材料成本持续优化。考虑公司约一个季度的原材料库存周期，2023Q2,纯碱价格指数从季度初的1591 下降至季度末的1369，二季度纯碱价格的下降优化了公司三季度成本。2023Q3，纯碱价格指数仍然维持在1350 左右的低位水平，因此我们预计四季度公司成本端仍会有较好表现。
投资建议：公司高附加值产品占比不断提升，全球市占率稳步提升，行业龙头地位凸显，我们预计四季度我国汽车销量将保持较好态势，原材料成本仍将保持低位，2023、2024、2025 年公司盈利分别为57.53 亿、60.11、70.59 亿元，分别对应17.7、16.9、14.4 X PE，强烈推荐!
风险提示：下游需求不及预期、产能释放不及预期。