交银国际：中信证券(6030.HK)公司业务结构均衡，投资收益和盈利总体表现稳健；由于公司较早完成配股融资，带来杠杆率提升空间，资产增速快于同业，维持公司买入评级。我们小幅下调投行收入和自营投资收益率预测，小幅下调盈利预测，预计2023 年盈利同比略降1%，维持目标价21.5 港元。
业绩仍保持稳健。前三季度归母净利润同比下降0.9%（vs.前十大券商合计-1.5%，上市券商整体+6.3%），其中3 季度单季同比下降4.9%，降幅小于上市券商整体（-10.6%），总体仍保持平稳。前三季度营业收入同比下降8.1%，扣除大宗商品相关收入后的核心营收同比持平，自营投资收益带来的营收增长基本被轻资产收入和净利息收入的同比下降所抵消。
轻资产收入降幅略超过同业，自营投资收益表现较稳。前三季度手续费佣金净收入同比下降12.6%，降幅略超过上市券商整体（-10.9%），其中经纪业务、投行业务和资管业务同比分别下降10.9%、16.2%和8.5%。3 季度单季手续费佣金净收入同比下降25%，降幅较上半年扩大。前三季度净利息收入同比下降21%，好于前十大券商降幅（-30%）。自营投资收益同比增长27.2%，增速低于前十大券商（+41.8%），但3 季度单季同比增长44%，今年以来投资收益表现较同业更为平稳。
资产增速超同业，3 季度交易性金融资产环比显著增长。3 季末，总资产较年初增长8%，增速领先同业，增长主要来自交易性金融资产，以及两融资产增速较快；3 季度总资产环比保持稳定，但结构上，货币资金减少，交易性金融资产环比显著增加，带来投资收益相应增长。
维持买入评级。公司业务结构均衡，投资收益和盈利总体表现稳健；由于公司较早完成配股融资，带来杠杆率提升空间，资产增速快于同业，维持公司买入评级。我们小幅下调投行收入和自营投资收益率预测，小幅下调盈利预测，预计2023 年盈利同比略降1%，维持目标价21.5 港元。