中国海油油气产量增速可观，拥有全球优质油气田资源，公司通过持续增储上产、全流程成本管控、技术创新等方式维持着行业领先的成本优势，随着公司海内外产量不断增长，在预期2024 年油价将维持高位震荡的前提下，公司利润将持续增厚，叠加公司高分红确定性强，将给投资者带来可观收益。坚定维持“买入”评级。
事项：
公司公告：据中国海油官方公众号资讯，2023 年11 月15 日，中国海洋石油有限公司宣布Payara 项目安全投产。另据中国海油2023 年11 月28 日官方公众号资讯，近日，公司渤海油田油气日产量首次突破10万吨，创下开发建设五十余年历史最高水平。
国信化工观点：1）公司坚定落实增储上产，海内外油气产量增速大幅领先行业均值，项目成本优势突出；2）圭亚那Payara 项目于11 月15日投产，预计2024 年该项目将达到高峰产量22 万桶/天，项目所处Stabroek区块未来仍有巨大勘探开发潜力，中国海油占25%权益；3）公司拥有国内最大海上油田：渤海油田，2019-2022 年，渤海油田原油日产量一路向上，成为我国第一大原油生产基地，同时大力推进渤海天然气勘探开发利用，走出“双高”油田挖潜新路径，近日渤海油田油气日产量突破10 万吨，创下历史最高水平。坚定维持“买入”评级。
评论：
圭亚那Payara 项目投产，日高峰产量达22 万桶/天。
根据公司公告，11 月15 日，中国海洋石油有限公司宣布Payara 项目安全投产。Payara 项目位于圭亚那Stabroek 区块，拥有1 艘FPSO（浮式生产储卸油装置）以及41 个水下井口。该FPSO 是区块内继Liza 一期和Liza 二期之后投产的第三艘FPSO，在中国和新加坡完成建造，于2023 年4 月抵达圭亚那，停泊水域水深约1930 米，设计储油能力约200 万桶。该项目预计于2024 年达到高峰产量22 万桶/天。
公司拥有圭亚那Stabroek 区块25%权益，该区块未来探勘开发潜力巨大。
中国海油拥有圭亚那Stabroek 区块25%权益，埃克森美孚拥有45%的权益，并担任作业者，赫斯公司拥有30%的权益。目前圭亚那Stabroek 区块在产油田项目包括Liza 一期、Liza 二期、Payara，三个项目分别在2019 年、2022 年、2023 年投产。Liza 一期、二期平均日产量超预期，达到38 万桶油当量，Payara 项目设计高峰日产量达22 万桶油当量，三期合计将达到60 万桶/天，随着后续项目的持续投产，预计2027年公司在圭亚那Stabroek 区块日产量有望突破100 万桶油当量。
根据作业者披露，圭亚那Stabroek 区块总可采资源量约110 亿桶油当量。且基于该区块的储层性质特别性，开发成本较低，各油田项目盈亏平衡点在25 美元/桶至35 美元/桶区间内，具备较强的成本优势。未来随着产量不断加速释放，该区块油田较强的盈利性将增厚公司利润水平。
渤海油田油气日产量破10 万桶，坐稳国内第一大原油生产基地。
2019 年到2022 年，渤海油田原油日产一路向上，建成我国第一大原油生产基地和国内第二大油气田，为油气稳产增产作出重要贡献。同时，渤海油田积极响应保障国家能源安全要求，大力推进我国渤海天然气勘探大突破、大发现和大规模开发利用，使天然气产量由过去的“缓升”迈向“稳增”新局面。年初以来，渤海油田以稳住老油田、加快新油田、突破“低边稠”、强化天然气为主要方向，加强组织调度、优化生产运行、强化现场管理、完善保障措施，确保了原油日产“保9 冲10”和天然气产量可持续增长，“双高”油田挖潜走出新路径，海上稠油热采产量再上新台阶。当前，渤海油田正大力推进渤海首个千亿方大气田、 渤中-垦利油田群岸电项目等重大项目建设，持续推进“上产4000 万吨”重大科技专项技术攻关与成果示范，加快浅水水下生产系统攻关成果示范，加快海上深井、超深井钻完井技术立项接续攻关等，进一步加快“发现变储量、储量变产量、产量变效益”步伐。
投资建议：
中国海油油气产量增速可观，拥有全球优质油气田资源，公司通过持续增储上产、全流程成本管控、技术创新等方式维持着行业领先的成本优势，随着公司海内外产量不断增长，在预期2024 年油价将维持高位震荡的前提下，公司利润将持续增厚，叠加公司高分红确定性强，将给投资者带来可观收益。坚定维持“买入”评级。
风险提示
原油价格大幅波动的风险；自然灾害频发的风险；新项目投产不及预期的风险；地缘政治风险；政策风险等。