中原证券:中国联通(600050)2023Q3盈利能力持续提升 创新业务蓬勃发展,维持“买入”评级

中原证券:中国联通(600050)公司业绩表现稳中有进,盈利能力持续提升,联通云、物联网、大数据、  数字化应用等创新业务保持良好增长。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为80.87 亿元、89.49 亿元、98.87 亿元,对应PE 分别为17.74X、16.03X、14.51X,维持“买入”评级。

事件:公司发布2023 年三季报,2023 年前三季度,公司实现营业收入2816.9 亿元,同比增长6.7%;归母净利润75.8 亿元,同比增长10.9%。

点评:

收入结构持续优化,产业互联网业务占收比达24%2023 年前三季度,公司主营业务收入为2525.2 亿元,同比增长5.4%。收入结构持续优化,产业互联网业务实现收入606.9 亿元,占主营业务收入比达到24.0%,同比提升1.8pct。EBITDA 为786.7 亿元,同比增长2.7%。

基础业务稳盘托底,用户价值稳中有升

2023 年前三季度,公司实现移动主营业务收入1307.0 亿元,同比增长2.6%,移动ARPU 达到44.3 元。截至2023 年9 月30 日,移动用户规模达到3.32 亿户,年内移动用户净增967 万户;固网宽带用户达到1.11 亿户,年内净增用户超783 万户。2023 年前三季度,宽带接入及应用收入为460.4 亿元,同比增长8.7%,宽带综合ARPU 达到47.9 元,用户价值稳中有升。个人数智生活、联通智家业务主要产品付费用户达到近2 亿户,年内净增近6000 万户。

联通云保持良好增长,物联网业务快速发展

2023 年前三季度,联通云保持良好增长,实现收入367.0 亿元,同比增长36.6%。公司持续丰富云资源储备,全面满足客户全场景上云需求,支撑数字政府、智慧城市建设,积极参与央企数字化转型。此外,公司面向工业互联网、智慧城市、生态环保等重点领域打造行业解决方案,截至2023年9 月30 日,物联网终端连接数达到4.67 亿个,2023 年前三季度物联网业务收入为75.2 亿元,同比增长21.9%。

大数据业务行业领先,持续加大研发投入力度2023 年前三季度,大数据业务收入为40.7 亿元,同比增长46.7%。公司以释放数据要素价值为导向,深耕数字政府、数字金融、智慧文旅、工业互联网等领域,聚焦场景需求丰富重点行业应用,助力数字社会建设和实体经济发展。

公司加强新型数字信息基础设施建设,加快5G、宽带、政企、算力网络建设,持续加大研发投入力度,年内授权专利数量达到1888 个,同比增长38.2%,进一步加快战略性新兴产业布局。

盈利预测及投资建议

公司业绩表现稳中有进,盈利能力持续提升,联通云、物联网、大数据、  数字化应用等创新业务保持良好增长。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为80.87 亿元、89.49 亿元、98.87 亿元,对应PE 分别为17.74X、16.03X、14.51X,维持“买入”评级。

风险提示:电信运营行业竞争加剧;创新业务发展不及预期;数据要素发展不及预期;管理层经营策略调整。

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