东莞证券：中国电信(601728)在移固业务基本盘向好，新兴业务较快增长的背景下，公司经营业绩实现稳健增长，预计2023-2024年公司EPS分别为0.33/0.37元，对应PE分别为15/14倍，维持“买入”评级。
事件：
中国电信发布2023年三季度报告，公司23年前三季度实现营业收入3811.03亿元，同比增长6.5%；归母净利润为271.01亿元，同比增长10.4%。
点评：
Q3归母净利润双位数上行。2023年前三季度公司实现营业收入3811.03亿元，同比增长6.5%；归母净利润为271.01亿元，同比增长10.4%。单季度来看，23年Q3公司实现营业收入1224.24亿元，同比增长4.1%，归母净利润为69.48亿元，同比增长11.1%。前三季度，公司紧抓数字经济发展机遇，Q3单季度归母净利润同比增速创今年以来新高。
移固业务：用户规模及ARPU齐升。2023年前三季度，公司移动通信服务收入达1519.16亿元，同比增长2.4%。用户规模方面，移动用户达4.06亿户，同比增长4.14%，环比增长0.20%，其中5G套餐用户数达3.08亿户，5G渗透率达到75.8%。移动用户ARPU为45.6元，同比增长0.2%；固网及智慧家庭服务收入达到人民币929.05亿元，同比增长3.9%，有线宽带用户达到1.89亿户，相较上年同期增加约0.1亿户，宽带综合ARPU达47.8元，同比增长2.58%。公司不断优化5G网络覆盖，加快基础连接产品与云、AI、安全等数字化新要素融合，拉动移固业务用户量与价值量向上增长。
产业数字化业务：数字化转型成果卓著。2023年前三季度，公司产业数字化业务收入达到人民币997.41亿元，同比增长16.5%，占营业收入比达26.17%，较上年同期上升2.24个百分点。据IDC数据显示，2023年上半年公司天翼云业务在公有云IaaS市场与IaaS+PaaS市场份额稳居业内前三，天翼云实现了全栈技术的自主可控，打造了国家关键信息基础设施平台，为各行业数字化转型升级提供有力支撑。公司产业数字化业务对营收贡献度持续提升，成为拉动公司经营业绩增长的重要驱动力。
积极布局大模型与卫星通信等前沿领域。2023年11月，公司正式推出覆盖政务服务、医保、交通等12个行业大模型，对于大模型应用落地以及商业模式构建有着指导性的积极意义。在卫星通信方面，公司天通卫星移动通信系统是我国自主建设的首个卫星移动通信系统，填补了国内自主卫星移动通信系统的空白。作为主要电信运营商，公司将着力推进国产TOP手机品牌全面支持直连卫星，将支持直连卫星旗舰机型优先集采合作，集采量超过500万台，从供需双向推动卫星通信产业链的进一步完善。
投资建议：在移固业务基本盘向好，新兴业务较快增长的背景下，公司经营业绩实现稳健增长，预计2023-2024年公司EPS分别为0.33/0.37元，对应PE分别为15/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：产业数字化转型不及预期；传统业务增速收窄；5G渗透率不及预期；行业竞争加剧。