华泰证券：中航沈飞(600760)我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.09、1.37、1.75 元。根据Wind一致预期，可比公司23 年平均PE 为41X，考虑到公司为我国歼击机总装平台龙头，经营管理效率持续提升，给予23 年PE 48X，目标价52.32 元（前值54.50 元），维持“买入”评级。
维持盈利预测，维持“买入” 评级
中航沈飞发布三季报， 2023Q1-Q3 公司实现营收346.31 亿元（yoy+14.38%），归母净利润23.64 亿元（yoy+35.85%）。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.09、1.37、1.75 元。根据Wind一致预期，可比公司23 年平均PE 为41X，考虑到公司为我国歼击机总装平台龙头，经营管理效率持续提升，给予23 年PE 48X，目标价52.32 元（前值54.50 元），维持“买入”评级。
经营管理效率持续优化，盈利能力持续提升
单季度来看，公司23Q3 实现营收114.81 亿元（yoy+9.70%，qoq-17.84%），归母净利8.71 亿元（yoy+40.16%，qoq+2.34%）。公司23Q1-Q3 单季度毛利率分别为11.32%/9.85%/11.69%，分别同比提升1.68/0.07/2.57pcts，23Q1-Q3 单季度净利率分别为6.99%/6.09%/7.59% ， 分别同比提升0.44/1.03 /1.65pcts。根据公司23 年半年报，上半年公司强化管理协同和系统管控，加强全生产链条计划精准管控，生产经营效率持续提升。“十四五”处于跨越式武器装备放量期，规模效应有望带动盈利能力提升，随着军品定价机制改革持续落地，国有军工企业有望持续突破5%成本加成的政策束缚。
完善“研、造、修”一体化布局，夯实远期业绩支撑公司发布公告，子公司吉航公司拟在产权交易机构以公开挂牌方式增资扩股，引入不超过2 家投资方。公司及吉航公司股东沈飞企管均放弃优先同比例认缴权。本次交易完成后，公司仍为吉航公司持股51%以上的控股股东，增资资金将用于吉航公司基础维修能力建设，包括维修设备采购、维修机库建设、喷漆机库建设、除漆机库建设、配套工程建设。本次交易符合公司的战略发展需求，能够切实提升吉航公司基础维修能力建设，促进公司“研、造、修”一体化高质量发展。中航沈飞于2022 年通过收购集吉航公司拓展维修市场，本次增资扩股为后续机型的维修配套服务打下坚实基础。
拟向特定对象发行股票，进一步加快产能建设
8 月8 日公司发布公告正在筹划向特定对象发行A 股股票，本次向特定对象发行A 股股票募集资金拟用于公司能力建设及日常经营。本次计划发行股票主要为顺应行业发展趋势，加快能力建设，进一步满足公司主业发展的资金需求，获得长期稳定的资金支持，增强公司资本实力和抗风险的能力。目前公司新产品跨代的关键时期，充裕的资金支持将帮助公司更好的实现产品升级换代和产能爬坡，有效保障公司的长期发展。
风险提示：供应配套风险，客户订单风险。