兴业证券：中航沈飞(600760)我们维持盈利预测， 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为30.01/37.00/45.07 亿元，EPS 分别为1.09/1.35/1.64 元，对应10 月16 日收盘价PE 为37.7/30.6/25.1 倍，维持“增持”评级。
航空防 务装备整机供应商，核心竞争优势显著。公司是集科研、生产、试验、试飞、维修与服务保障为一体的大型现代化飞机制造企业，是我国航空防务装备的主要研制基地，在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。
营收利润稳步增长，全年预算目标完成过半。2023 年上半年，公司实现营收231.50 亿元，同比增长16.85%；归母净利润14.93 亿元，同比增长33.46%；扣非归母净利润14.37 亿元，同比增长31.01%；基本每股收益0.54 元/股，同比下降5.26%；加权平均净资产收益率10.99%，同比增加1.64pct。据公司2023年5 月18 日公告的《2022 年年度股东大会会议资料》，2023 年全年预计实现营业收入460.90 亿元，上半年完成全年预算的50.23%；全年预计实现净利润29.2 亿元，上半年完成全年预算的50.40%。分季度看，2023Q2 实现营收139.75
亿元，同比增长16.37%，环比增长52.31%；归母净利润8.51 亿元，同比增长40.10%，环比增长32.64%；扣非后归母净利润7.99 亿元，同比增长26.60%，环比增长25.28%。
筹划定增加快能力建设。2023 年8 月8 日，公司发布《关于筹划向特定对象发行A 股股票的提示性公告》，公司为顺应行业发展趋势，加快能力建设，进一步满足公司主业发展的资金需求，获得长期稳定的资金支持，增强公司资本实力和抗风险的能力，拟筹划向不超过35 名特定投资者发行A 股股票。
发行对象均以现金方式认购本次发行的股票，发行对象不包括公司控股股东、实际控制人及其控制或者施加重大影响的关联方。本次拟发行的A 股股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%，最终以上海证券交易所审核通过并经中国证券监督管理委员会作出予以注册决定后发行的数量为准。发行事项不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。
拟通过局部搬迁项目建设实现核心能力转移和提升。2023 年8 月30 日，公司发布《关于全资子公司项目投资暨局部搬迁的公告》，为促进沈飞公司优化结构布局、拓展发展空间、保障安全环境，带动地区经济和产业发展，沈飞公司拟通过局部搬迁项目建设，完成现有核心能力在沈阳市域内的异地转移和提升。项目建设地点为辽宁省沈阳市沈北新区，项目用地总规模约4.2692平方公里（以实际测量为准），项目总投资约86.36 亿元（主要为政府搬迁补偿资金），项目建设周期为60 个月，建设内容包括生产区及飞行区厂房、场地建设，新增工艺设备，本项目已于近期获得国家国防科技工业局的核准批复。沈飞公司局部搬迁建设项目属于政策性搬迁，由辽宁省政府主导，航空工业集团配合，沈阳市政府是局部搬迁建设项目的工作推进和配套建设主体，沈飞公司是新厂区规划建设主体。本项目建设实施有利于进一步提高公司航空防务装备科研生产制造能力，对促进航空工业的发展、加强国防建设、促进区域融合具有重要的社会效益和政治意义。
我们维持盈利预测， 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为30.01/37.00/45.07 亿元，EPS 分别为1.09/1.35/1.64 元，对应10 月16 日收盘价PE 为37.7/30.6/25.1 倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求增长低于预期，外部配套供应不及预期，订单交付进度不及预期。