浙商证券:亿纬锂能(300014)维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是优质锂电池供应商，动力储能快速放量。我们维持公司23-25 年归母净利润预测为46.84、75.19、89.28 亿元，对应EPS 分别为2.29、3.68、4.36 元/股，当前股价对应的PE 分别为20、13、11 倍，维持“买入”评级。
投资事件
公司发布2023 年三季度报，2023 年前三季度公司实现营业收入355.29 亿元，同比增长46.31%；归母净利润34.24 亿元，同比增长28.47%。2023 年第三季度实现营业收入125.53 亿元，同比增长34.16%，环比增长6.47%；归母净利润12.73亿元，同比下降2.53%，环比增长25.93%。
投资要点
受益新产线开始量产，三季度营收同比增长明显公司秉承高质量发展战略，继续加大新技术新产品研发力度的同时加速开拓海外市场，伴随新工厂、新产线进入量产阶段，2023 年第三季度营收同比增长34.16%，第三季度毛利率18.34%，同比上升1.04 个百分点，环比提升3.26 个百分点，归母净利率10.14%，环比提升1.57 个百分点；目前公司锂原及消费电池板块持续超越优秀行业参与者，动力跻身国内市占率前四，储能位列全球前三。
大圆柱电池产能布局逐步完善，动力领域有望快速放量国内市场，公司大圆柱电池业务推进进度明显领先。大圆柱电池及其系统将是未来的主流产品之一，特别是在中高端电池领域。公司第一条大圆柱产线已经建成，预计年底会新增2 条产线，合计20GWh 产能。今年将在个别客户率先实现批量交付，公司预计24 年下半年出货规模明显增加，预计25 年开始大规模生产交付。目前公司23 年国内动力市场目标市占率5%，长远来看大圆柱有望显著加速实现公司全球10%市占率目标。
四方美国成立合资公司，助力突破北美商用车市场，在海外市场，公司与戴姆勒卡车、康明斯、佩卡四方拟合资在美国建设动力电池项目，并持有合资公司10%的股权。合资公司产品主要应用于北美商用车领域，合作伙伴将成为合资公司的主要客户，并将购买全部或绝大部分产品。佩卡和戴姆勒卡车两大主机厂占据美国7-8 级重卡市场约70%的市场份额，合资公司的建立是对公司技术能力、运营能力的高度认可，利于公司持续巩固和提升竞争力和国际化水平，是公司完善全球化产业布局的重要举措。
储能电池产品加速迭代，战略供应链相互赋能储能电池方面，公司率先在业内推出5MWh 的系统，相比原先3.44MWh 的储能产品，单瓦时成本有所下降，同时性能更佳，将是未来市场主流方向。公司与战略供应链之间已经逐渐达到相互赋能的阶段。在产业链中的合资公司基本上已建成投产，优势已逐步显现。
盈利预测及估值
维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是优质锂电池供应商，动力储能快速放量。我们维持公司23-25 年归母净利润预测为46.84、75.19、89.28 亿元，对应EPS 分别为2.29、3.68、4.36 元/股，当前股价对应的PE 分别为20、13、11 倍，维持“买入”评级。
风险提示
新能源车销量不及预期，材料价格上涨，产品验证和放量不及预期。