东吴证券：长安汽车(000625)我们维持长安汽车2023~2025年归母净利润为109/93/116亿元，对应EPS为1.10/0.93/1.17元，对应PE为16/19/15倍，维持长安汽车“买入”评级。
公告要点：2023年11月25日，公司在广东省深圳市龙岗区与华为技术有限公司（以下简称“华为”）签署《投资合作备忘录》。具体内容包括：华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司（以下简称“目标公司”），公司拟投资该目标公司并开展战略合作，双方共同支持目标公司成为立足中国、面向全球、服务。产业的汽车智能系统及部件解决方案产业领导者。
公司与华为以股权合资形式成立子公司合作，深化技术赋能，加速智能转型。1）合作方式：甲方设立目标公司，其业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等，并将专用于目标公司业务范围内的相关技术、资产和人员注入至目标公司；乙方及其关联方拟出资获取目标公司股权，比例不超过40%。
同时，甲方原则上不从事与目标公司业务范围相竞争的业务，乙方将全面推进与目标公司战略协同。2）展望后续，目标公司将对现有战略合作伙伴车企及有战略价值的车企等投资者逐步开放股权，成为股权多元化的公司。3）对公司中长期来看，本次合作将加速构建面向智能化时代的完整、自主、领先的全栈智能化整车能力，实现公司全面稳健的向智能低碳出行科技公司转型。
启源&深蓝&阿维塔新车周期强势，公司电动化持续发力转型；配合华为赋能，加速智能化转型。新车方面，阿维塔12搭载华为ADS2.0高阶智驾系统以及鸿蒙座舱，智能化行业领先，Q4上市开启批量交付；长安启源A05、Q05、A06陆续于Q4上市开启交付进一步丰富中低端市场产品矩阵，爆款可期；2024年，公司预计还将针对深蓝/启源/阿维塔分别推出2~3款全新车型，完整覆盖5~40万元全价格区间，并利用华为技术赋能，加速智驾功能上车，提升产品竞争力，拉动整体销量提升。
盈利预测与投资评级：我们维持长安汽车2023~2025年归母净利润为109/93/116亿元，对应EPS为1.10/0.93/1.17元，对应PE为16/19/15倍，维持长安汽车“买入”评级。
风险提示：乘用车价格战超预期，终端消费恢复低于预期。