开源证券：保利发展(600048)我们维持盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为237.4、284.2、325.3 亿元，EPS 分别为1.98、2.37、2.72 元，当前股价对应PE估值分别为5.5、4.6、4.0 倍，维持“买入”评级。
累计销售金额增幅收窄，拿地保持高强度，维持“买入”评级保利发展发布2023 年10 月销售简报。公司1-10 月累计销售金额增幅收窄，销售面积同比转负。公司行业龙头地位稳固，拿地保持高强度，融资渠道畅通，财务数据保持稳健，将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化，看好公司未来市占率持续提升。我们维持盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为237.4、284.2、325.3 亿元，EPS 分别为1.98、2.37、2.72 元，当前股价对应PE估值分别为5.5、4.6、4.0 倍，维持“买入”评级。
累计销售面积同比转负，销售业绩稳居行业第一2023 年10 月，公司实现签约面积179.54 万平方米，同比下降31.26%，环比下降8.58%；实现签约金额331.13 亿元，同比下降23.02%，环比下降8.08%。2023年1-10 月，公司实现累计签约面积2098.13 万平方米，同比减小3.83%，（1-9月同比持平）；实现签约金额3682.67 亿元，同比增长1.42%，累计增幅继续收窄（1-9 月4.7%）。根据克而瑞公布榜单，公司前十月销售业绩稳居行业第一；销售均价17552 元/平米，同比增长5.5%。
拿地聚焦高能级城市，土储结构持续优化
公司10 月在上海、广州、杭州等一二线城市共获取10 幅地块，总建面88.3 万方，对应土地款106.5 亿元，拿地权益比91.9%。公司1-10 月累计拿地总建面742.0 万方，对应总土地款1188.6 万方，拿地均价16019 元/平米。其中在一线、二线和三线城市拿地金额占比分别为33.0%、61.3%和5.8%。公司投资更聚焦高能级城市，土储结构持续优化。公司1-10 月拿地金额/销售金额达32.3%，投资保持高强度，拿地金额权益比82.8%，保持较高权益比，保证项目后期结算规模。
三条红线稳居绿档，百亿中票获准注册
公司财务状况稳健，截止2023Q3 末，公司剔除预收款后资产负债率66.3%、净负债率61.4%、现金短债比2.1 倍，三道红线稳居绿档。此外，公司10 月31 日公告银行间交易商协会已同意接受公司两笔总额度100 亿元的中期票据注册。
风险提示：行业恢复不及预期，政策放松不及预期，公司销售恢复不及预期。