太平洋证券：中国平安(601318)公司持续拓展医疗健康领域，数字化转型为业绩赋能，随宏观环境修复，公司差异化优势将进一步凸显。我们预计2023-2025年EPS分别为6.19/7.96/8.87元，对应2023年PE为7.32x，予以“买入”评级。
事件：公司近日发布2023年三季度报，实现营业收入7049.38亿元，同比+5.20%，归母净利润875.75亿元，同比-5.61%，EPS为4.94元。
前三季度公司三大核心业务寿险及健康险、财险及银行业务分别实现849.11亿元、99.65亿元、229.72亿元，同比-1.3%、-8.0%、+8.1%。资管及科技业务有所下滑。
寿险新业务价值增势显著，渠道效能持续提升。寿险及健康险营运能力稳健，新业务价值（NBV）实现335.74亿元，同比+40.9%，系规模保费增长所致（同比+12.8%），新业务价值率微幅下滑2.6%；人均新业务价值同比+94.4%，融合银保渠道与平安银行加强协同发展，持续拓展外部合作银行渠道；人口老龄化趋势下，公司依托医疗健康、居家养老、高端养老服务，构建差异化竞争优势，打造增长新引擎。
财险稳定增长，整体成本波动。前三季度平安产险保险服务收入2,355.38亿元，同比+6.8%；受台风暴雨等自然灾害影响，赔付成本上涨，叠加车险客户出行需求恢复、市场环境变化影响保证保险业务，车险与非车险承保综合成本率+1.1%，整体承保综合成本率（COR）同比增加1.6%至99.3%。
银行业务业绩稳中向好，加快数字化及资金同业转型。前三季度平安银行实现净利润396.35亿元，同比+8.1%；平安银行管理零售客户资产（AUM）39,988.48亿元，较年初增长11.5%；通过“行e通”平台销售的第三方基金产品余额达1,632.21亿元，较年初增长46.7%；对公业务持续做强，平安银行对公客户数较年初增长16.5%；
受持续让利实体经济、市场波动等因素影响，公司不断优化资产负债结构，加大低风险业务和优质客群的信贷投放，年化净息差同比下降0.3%。
资管及科技业务不及预期。
受资本市场波动、投资需求疲软影响，前三季度资管业务量及盈利大幅下滑，归母营运利润-43.44亿元，Q3单季度资管业务归母营运利润环比下滑407.65%；科技业务承压，前三季度归母营运利润22.63亿元，同比降60%。
公司持续拓展医疗健康领域，数字化转型为业绩赋能，随宏观环境修复，公司差异化优势将进一步凸显。我们预计2023-2025年EPS分别为6.19/7.96/8.87元，对应2023年PE为7.32x，予以“买入”评级。
风险提示：资本市场波动风险；监管政策不确定性；长端利率下行等。