中银证券：迈瑞医疗(300760)预期公司2023 年、2024 年、2025 年归母净利润分别为117.85 亿元、141.28亿元和170.84 亿元，对应EPS 分别为9.72 元、11.65 元、14.09 元。
迈瑞医疗2023Q1-Q3 实现营业收入273.04 亿元（+17.20%），实现归母净利润98.34 亿元（+ 21.38%）。公司2023Q3 单季度实现营业收入88.28 亿元（+11.18%），实现归母净利润33.92 亿元（+20.52%）。公司继续保持高研发投入，三大业务均有新产品推出。维持买入评级。
支撑评级的要点
公司业绩持续保持稳定增长。迈瑞医疗2023Q1-Q3 实现营业收入273.04亿元，同比17.20%，实现归母净利润98.34 亿元，同比增长21.38%。其中，公司2023Q3 单季度实现营业收入88.28 亿元，同比增长11.18%，实现归母净利润33.92 亿元，同比增长20.52%。今年8 月份以来，国内公立医院正常的招投标活动和诊疗有所放缓，对于公司国内各项业务的开展造成了不同程度的挑战。
海外拓展不断推进，持续实现高端客户群突破。公司在海外加快推动全面的本地化平台建设，持续突破高端客户群。公司在国际市场2023Q3 增速环比二季度进一步提速至20%以上，其中发展中国家增速进一步提速至30%以上。
保持高研发投入，产品持续推成出新。2023Q1-Q3 公司研发投入28.11 亿元，占营业收入的比重达到10.3%。2023Q3 公司三大业务均有新产品推出，在高端领域不断实现突破。在体外诊断领，公司推出了MT8000 全实验室智能化流水线、乙型肝炎病毒e 抗体测定试剂盒（化学发光免疫分析法）、高敏心肌肌钙蛋白I（hs-cTnI）测定试剂盒（化学发光免疫分析法）、氨基末端脑利钠肽前体(NT-proBNP)测定试剂盒（化学发光免疫分析法）等新产品；在医学影像领域，公司推出了高端台式彩超Res ona R9铂金版（北美）、高端体检台式彩超Hepatus 9（中国）、X 光数字化升级解决方案RetroPad 等新产品；在生命信息与支持领域，公司推出了4K三维内窥镜荧光摄像系统和电子镜、AniF M 3 系(I3、S3)动物专用输注泵等新产品。
估值
预期公司2023 年、2024 年、2025 年归母净利润分别为117.85 亿元、141.28亿元和170.84 亿元，对应EPS 分别为9.72 元、11.65 元、14.09 元。
评级面临的主要风险
产品销售不及预期风险、集采政策超预期风险、海外运营风险。