中银证券:迈瑞医疗(300760)2023Q3业绩保持稳健增长 产品在高端领域不断突破

中银证券:迈瑞医疗(300760)预期公司2023 年、2024 年、2025 年归母净利润分别为117.85 亿元、141.28亿元和170.84 亿元,对应EPS 分别为9.72 元、11.65 元、14.09 元。

迈瑞医疗2023Q1-Q3 实现营业收入273.04 亿元(+17.20%),实现归母净利润98.34 亿元(+ 21.38%)。公司2023Q3 单季度实现营业收入88.28 亿元(+11.18%),实现归母净利润33.92 亿元(+20.52%)。公司继续保持高研发投入,三大业务均有新产品推出。维持买入评级。

支撑评级的要点

公司业绩持续保持稳定增长。迈瑞医疗2023Q1-Q3 实现营业收入273.04亿元,同比17.20%,实现归母净利润98.34 亿元,同比增长21.38%。其中,公司2023Q3 单季度实现营业收入88.28 亿元,同比增长11.18%,实现归母净利润33.92 亿元,同比增长20.52%。今年8 月份以来,国内公立医院正常的招投标活动和诊疗有所放缓,对于公司国内各项业务的开展造成了不同程度的挑战。

海外拓展不断推进,持续实现高端客户群突破。公司在海外加快推动全面的本地化平台建设,持续突破高端客户群。公司在国际市场2023Q3 增速环比二季度进一步提速至20%以上,其中发展中国家增速进一步提速至30%以上。

保持高研发投入,产品持续推成出新。2023Q1-Q3 公司研发投入28.11 亿元,占营业收入的比重达到10.3%。2023Q3 公司三大业务均有新产品推出,在高端领域不断实现突破。在体外诊断领,公司推出了MT8000 全实验室智能化流水线、乙型肝炎病毒e 抗体测定试剂盒(化学发光免疫分析法)、高敏心肌肌钙蛋白I(hs-cTnI)测定试剂盒(化学发光免疫分析法)、氨基末端脑利钠肽前体(NT-proBNP)测定试剂盒(化学发光免疫分析法)等新产品;在医学影像领域,公司推出了高端台式彩超Res ona R9铂金版(北美)、高端体检台式彩超Hepatus 9(中国)、X 光数字化升级解决方案RetroPad 等新产品;在生命信息与支持领域,公司推出了4K三维内窥镜荧光摄像系统和电子镜、AniF M 3 系(I3、S3)动物专用输注泵等新产品。

估值

预期公司2023 年、2024 年、2025 年归母净利润分别为117.85 亿元、141.28亿元和170.84 亿元,对应EPS 分别为9.72 元、11.65 元、14.09 元。

评级面临的主要风险

产品销售不及预期风险、集采政策超预期风险、海外运营风险。

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