华泰证券：迈瑞医疗(300760)我们维持盈利预测，预计23-25 年EPS 为9.58/11.55/13.88 元。公司为国产医疗器械龙头，市场认可度高且国内外渠道完善，整体抗风险能力较强，我们给予公司23 年48xPE（可比公司Wind 一致预期均值38x），维持目标价460.06 元不变，维持“买入”评级。
3Q23 利润端保持稳健增长，维持“买入”评级公司1-3Q23 实现收入273.04 亿元（yoy+17.2%）、归母净利润98.34 亿元（yoy+21.4%），其中3Q23 收入、归母净利润分别同比增长11.2%、20.5%，我们推测收入端增速略有放缓主因行业外部因素短期影响国内公立医院招投标节奏及诊疗活动，但利润端仍保持稳健增长。我们维持盈利预测，预计23-25 年EPS 为9.58/11.55/13.88 元。公司为国产医疗器械龙头，市场认可度高且国内外渠道完善，整体抗风险能力较强，我们给予公司23 年48xPE（可比公司Wind 一致预期均值38x），维持目标价460.06 元不变，维持“买入”评级。
高端新品放量推动整体毛利率提升，现金流水平良好公司1-3Q23 毛利率为66.1%（yoy+1.8pct），我们推测主因高端产品收入占比持续提升推动整体毛利率水平增长。公司1-3Q23 销售、管理、研发费用率为14.6%（yoy+0.3pct）、4.1%（yoy+0.1pct）、9.2%（yoy+0.2pct），公司持续加大产品推广及研发投入，不断提升自身品牌影响力并丰富产品布局。公司1-3Q23 经营性现金流量净额为77.71 亿元（yoy+15.3%），现金流水平稳健向好。
生命信息与支持业务稳步发力，看好IVD 及医学影像线持续向好1）生命信息与支持：我们推测产线1-3Q23 收入同比增长超20%，考虑医疗新基建需求持续释放，叠加海外高端客户群开发进一步发力，我们预计产线23 年收入增长将依旧稳健；2）IVD：我们推测产线1-3Q23 收入同比增长15-20%。展望全年，考虑发光、血球、生化等重磅新品装机表现亮眼（我们推测1-3Q23 国内/海外发光新增装机超1300 台/2000 台），叠加仪器装机后有望带动试剂快速放量，看好全年收入实现较快增长；3）医学影像：我们推测产线1-3Q23 收入同比增长约10%，考虑高端新品销售快速放量及国内外高端客户贡献持续提升等，我们预计产线23 年收入将保持稳健增长。
国内领衔整体增长，海外3Q23 进一步提速
1）国内：我们推测1-3Q23 收入同比增长约20%。展望23 全年，伴随医疗新基建需求持续释放叠加疫后院内常规诊疗恢复，我们看好国内23 年收入保持稳健增长；2）海外：我们推测1-3Q23 收入同比增长约15%，其中3Q23 收入同比增长超20%。展望全年，考虑公司产品性能过硬且性价比优势明显，叠加高端客户合作持续推进，我们看好海外全年收入增长稳健。
风险提示：核心产品销售不达预期，核心产品招标降价风险。