上市猪企10 月出栏量为1194.02 万头，同比+13.5%，环比-1.3%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏488.00/239.56 /147.15 万头，同比分别+2.1%/+45.0%/+1.1%，环比分别-9.2%/+5.8%/+7.2%。10 月生猪出栏量环比小幅下降，整体出栏节奏较为平稳。上市猪企1-10 月累计出栏为11,612.46 万头，同比+15.6%。上市猪企产能仍然充沛。
上市猪企10 月营业收入为188.8 亿元，同比-34.2%，环比-8.3%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入83.9/43.9/23.4 亿元，同比分别-43.8%/ -19.8%/-35.1%s，环比分别-15.0%/+0.5%/+1.3%。量价拆分看，上市猪企10 月出栏量及出栏均价环比均下滑，但价格跌幅高于出栏量跌幅。上市猪企1-10 月累计营收为1835.1 亿元，同比+4.5%。
上市猪企10 月生猪销售均价环比-6.7%，同比-44.4%。国庆假期后，下游消费需求回落，导致猪价出现环比回落。10 月头部猪企的出栏价低于现金成本，亏损面环比略加大。上市猪企10 月出栏均重为104.7 公斤，环比-0.71%，预计与下游需求不振以及出栏结构中仔猪占比变化有关。头部猪企出栏均重环比小幅提升，与秋冬季消费特点相关。未来生猪企业出栏均重仍有走高空间。
截至2023 年9 月底，母猪存栏数量为4240 万头，较2022 年12 月份的存栏高点（4390 万头）下降3.4%，目前存栏量相当于正常保有量的103.4%，产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域；根据涌益数据显示，截至2023 年9 月底，能繁母猪存栏量环比-0.27 %，同比-6.50%。10 月生猪价格回落，预示春节备货季猪价或上行有限，行业持续亏损导致的资金压力或将加速母猪产能去化。
截至2023 年9 月，国内生猪定点屠宰企业单月屠宰量为2775 万头，环比+4.9%，同比+31.6%。1-9 月，屠宰企业累计屠宰量为24,247 万头，同比+15.0%。根据涌益数据显示，截至11 月9 日，175kg 生猪与标猪价差为+0.42 元/公斤，我们预计肥标价差在旺季有望延续高位，需求端支撑肥猪价格，对标猪价格存在小幅提振效果。
投资建议：建议把握生猪养殖板块布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、巨星农牧、唐人神、华统股份，建议关注牧原股份、新五丰等。
风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等