东莞证券:贵州茅台(600519)事件点评再次发放特别分红 彰显龙头发展韧性

东莞证券:贵州茅台(600519)预计公司2023/2024年每股收益分别为59.24元和70.80元,对应PE估值分别为30倍和25倍。作为白酒行业龙头,公司茅台酒与系列酒双轮驱动的策略明确,渠道结构持续优化,提高飞天出厂价有效增厚公司业绩。伴随着产能释放,公司量价有进一步提升的空间。维持对公司的“买入”评级。

事件:公司于2023年11月20日发布回报股东特别分红方案公告。

点评:

公司再次发放特别分红。公司研究决定拟向全体股东每股派发现金红利19.106元(含税)。这是继公司2022年首次发放特别分红后,第二次向全体股东派发特别分红。2015年以来,公司的年度股利支付率均维持在50%+。2022年11月公司首次特别分红,进一步提高了全年综合分红率。

截至2023年9月30日,公司总股本为125619.78万股,以此计算公司此次拟发现金红利约240.01亿元(含税)。根据2023年三季度末公司的未分配利润1801.27亿元来计算,此次派发特别红利后,公司账面仍有充裕的资金为经营发展做保障。

公司特别分红有望提振市场信心,增强股东获得感。公司连续两年发放特别分红,将分红率保持在相对高位水平,主要目的一是公司后续持续、稳定、健康发展的需要;二是在保证公司正常经营和长期发展不受影响的前提下,加大现金分红力度,提振市场信心;三是积极回报股东,与股东分享公司发展红利,增强广大股东的获得感。

公司近期多维发力,彰显龙头发展韧性。近期,公司时隔6年超预期上调飞天出厂价,预计将直接为公司今年11-12月及后续业绩做出增量贡献。

此外,公司持续加大产品、渠道结构创新改革。此次公司再次派发特别分红彰显龙头的发展韧性,同时也显示出企业的担当。

维持买入评级。预计公司2023/2024年每股收益分别为59.24元和70.80元,对应PE估值分别为30倍和25倍。作为白酒行业龙头,公司茅台酒与系列酒双轮驱动的策略明确,渠道结构持续优化,提高飞天出厂价有效增厚公司业绩。伴随着产能释放,公司量价有进一步提升的空间。维持对公司的“买入”评级。

风险提示。产品升级不及预期,i茅台运营不及预期,直销渠道扩张不及预期,产能释放不及预期,宏观经济影响等。

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