板块行情回顾
医美（选取13 家上市公司）：10 月个股涨幅靠前为锦波生物（+30.6%）、江苏吴中（+30.2%）、美丽田园医疗健康（+26.8%）；化妆品（选取16 家上市公司）：
10 月个股涨幅靠前为福瑞达（+22.7%）、丸美股份（+6.8%）、珀莱雅（+2.6%）。
医美：2023Q1-Q3 医美行业持续回暖，重组胶原蛋白领域再现新进展（1）行业动态：2023 年前三季度，医美产品龙头爱美客、华东医药旗下欣可丽美学（国内医美子公司）营收分别同比+45.7%/+88.8%，医美机构龙头朗姿股份亦表现良好，医美行业上下游均呈现回暖态势。此外，10 月重组胶原蛋白领域亦有新进展：①江苏吴中公告与南京东万签署投资及技术合作协议，将共同推进重组人胶原蛋白III 类医疗器械开发；②锦波生物则完成了重组人源化胶原蛋白自组装研究。（2）行业观点：重组胶原蛋白具备低免疫原性、高生物活性等优点，有望在医疗美容领域被广泛应用，我们看好重组胶原蛋白填充剂赛道潜力。整体看，医美行业复苏态势延续，长期成长空间依然广阔，我们看好合法合规的医美产品和医美机构龙头。
化妆品：2023Q1-Q3 化妆品行业温和复苏，双11 大促国货龙头品牌表现亮眼（1）数据：10 月天猫+抖音渠道护肤/彩妆销售额分别为263.63 亿元（-5.0%）/69.57亿元（+15.3%），天猫下降幅度收窄、抖音渠道表现较好。（2）行业动态：各化妆品企业三季报已披露完毕，化妆品板块整体温和复苏，但以珀莱雅等为代表的龙头品牌方仍保持高于行业平均水平的增长。此外双11 大促正式收官，星图数据显示，2023 年双11 美妆品类全网GMV 为786 亿元（同比-4.4%），表现较弱。
分品牌看，部分国货美妆龙头品牌表现较好，天猫美容护肤TOP20 榜单中，珀莱雅第1 名（前进4 名）、薇诺娜第5 名（前进1 名）、自然堂13 名（前进6 名）、可复美第17 名（2022 年未进TOP20）。（3）行业观点：短期看，美妆大盘整体呈现温和复苏，行业总量增长放缓背景下品牌方进一步分化；中长期看，行业仍有望维持稳健增长。我们认为，强α 国货美妆公司有望在市场环境、消费者偏好变化时快速占领消费者心智，获得市场份额提升，坚定看好头部国货品牌崛起。
投资建议：关注医美、化妆品领域龙头公司
（1）医美板块：龙头公司景气有望延续，重点推荐爱美客（产品、渠道、研发优势显著，期待差异化管线续力成长）、朗姿股份（“内生+外延”双重复苏加速推进），受益标的锦波生物、科笛-B；（2）化妆品板块：关注双11 表现良好且产品力/品牌力/运营能力俱佳的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅（主品牌势能向上，品牌矩阵雏形已现）、巨子生物（重组胶原蛋白专业护肤龙头）、福瑞达（坚定转型大健康业务），受益标的丸美股份、润本股份。
风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。