西部证券：闻泰科技(600745)预计公司2023-2025 年实现归母净利润26.98/37.26/46.44亿元，当下市值对应PE 为23.1/16.7/13.4 倍，维持“买入”评级。
事件：近日，公司全资子公司安世半导体与纽交所上市公司威世（Vishay）的全资子公司Siliconix 签署协议，作价1.77 亿美元出售英国NWF 的母公司NEPTUNE 6 的100%股权。
出售NWF 主要应当地政府的监管要求，这一过程中充分体现出公司管理团队的责任担当。安世于2021 年7 月正式收购NWF，如今选择出售NWF 主要是应目前当地政府监管需求，英国商业、能源和工业战略部依据英国《国家安全和投资法》，要求安世至少剥离NWF 86%的股权。尽管安世将停止对NWF 的投资规划，但是为了保护员工和客户利益、保障股东权益、减少对当地半导体产业的影响，安世积极为NWF 寻找解决方案，最终选择向Vishay全资子公司Siliconix 出售NWF 股权。尽管面临英国政府方的剥离要求，但是公司在这一过程中仍能兼顾各方利益，充分体现出公司作为一线国际企业的责任与担当。
出售NWF 不会对公司半导体业务产能产生重大影响，安世经营依旧稳健，公司成长弹性逐渐显现。NWF 对公司半导体业务产能贡献较小，公司未来的晶圆产能增加主要通过安世半导体英国曼彻斯特和德国汉堡晶圆厂的自有产能升级、扩充外协等方式实现。从财务方面来看，本次交易预计在2024年完成交割，交割完成后预计将产生投资收益约0.53 亿美元，预计对归母净利润影响约0.53 亿美元。因此，出售NWF 并不会对公司的实际经营和财务情况造成重大影响，安世的经营依旧稳健，前三季度安世稳健的经营数据正是有力的证明。展望未来，安世在汽车功率半导体的市场仍有长足的成长空间，闻泰的ODM 业务随着大客户逐渐兑现盈利以及和一些关键客户恢复合作，有望重归成长。在行业从大幅下滑转向复苏的趋势明确的背景下，闻泰的成长弹性将有望逐渐显现。
盈利预测和评级：预计公司2023-2025 年实现归母净利润26.98/37.26/46.44亿元，当下市值对应PE 为23.1/16.7/13.4 倍，维持“买入”评级。
风险提示：消费终端市场复苏不及预期；关键大客户上量进度低于预期。