西部证券：北京君正(300223)预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.57、9.26、12.95 亿元，对应PE 分别为58.6、35.3、25.2 倍，维持“增持”评级。
公司发布三季度报告，前三季度营收34.20 亿元，YoY-18.94%，归母净利润3.68 亿元，YoY-49.65%，扣非归母净利润3.47 亿元，YoY-51.66%。其中Q3 单季度营收11.99 亿元，YoY-15.28%，QoQ+4.03%，归母净利润1.46亿元，YoY-33.74%，QoQ+36.07%，扣非归母净利润1.41 亿元，YoY-36.22%，QoQ+47.21%，毛利率37.11%，QoQ+1.24pcts，环比数据均有一定改善。
存储芯片：维持领先地位，不断发力车规市场。根据Omdia，2022 年及23Q1，公司SRAM、DRAM、Nor Flash 收入在全球分列第二、第七和第六位，处于国际前列。Q3 存储芯片营收7.2 亿元，环比略降，主要系汽车、工业医疗等行业市场仍处调整阶段，需求未明显复苏。公司加大新品投入，有望受益于周期复苏。1）SRAM：研发不同容量的产品，部分送样中；2）DRAM：
不同容量的DDR4、LPDDR4 持续向更多客户送样，8G LPDDR4 开始量产，更大容量的车规DRAM 技术与产品研发正在进行；3）Flash：工业领域需求下降，医疗领域向好，不断加强车规产品推广、提升量产产品良率。
模拟与互联芯片：加大车规LED 驱动芯片推广，GreenPHY 实现量产。模拟芯片Q3 收入1.1 亿元，连续2 个季度环增，主要系车规模拟芯片在国内市场持续推广，客户需求显著提高。其中多款不同工艺、面向车规和非车规的矩阵式和高亮型LED 驱动芯片进行研发和投片；互联芯片GreenPHY 开始量产，公司支持部分Tier1 厂商进行了方案设计，产品逐渐落地。
计算芯片：营收同环比回暖，低功耗新品推出。计算芯片Q3 营收3.4 亿元，其中，X2600 新品进行了量产测试准备，面向显示控制、打印机、扫地机、二维码识别等市场；面向H.264 双摄平台的升级产品T23 完成投片，用于IPC 市场。随着下游消费市场持续复苏，同环比呈现回暖趋势。
盈利预测：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.57、9.26、12.95 亿元，对应PE 分别为58.6、35.3、25.2 倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业市场复苏不及预期、新品推广不及预期、存储价格下行。