中泰证券：北京君正(300223)我们适预计2023-25 年公司归母净利润为5.5/8.5/13.5 亿元，对应PE 为58/38/24 倍，维持“买入“评级。
事件：公司发布2023 年三季报：
1）23Q1-3：收入34.2 亿元，yoy-18.9%；归母3.7 亿元，yoy-49.7%；扣非归母3.5亿元，yoy-51.7%。其中因收购产生的折旧与摊销约为0.36 亿元，库存约22.7 亿元，环比-1.1 亿元。
2）23Q3：收入12.0 亿元，yoy-15.3%，qoq+4.0%；归母1.46 亿元，yoy-33.7%，qoq+36.1%；扣非归母1.41 亿元，yoy-36.2%，qoq+47.2%。毛利率37.1%，yoy-0.6pct，qoq+1.2pct；净利率12.0%，yoy-3.4pct，qoq+3.0pct。
Q3 消费类产品持续向上，行业类业务静待复苏：消费类产品方面，自2022 年底开始收入呈逐步复苏态势，23H1 收入持续向上，但毛利率仍有所调整，23Q3 行业持续复苏，带动收入环比继续增长，且毛利率亦明显环比向上。行业类产品方面，由于汽车、工业医疗等行业需求仍处于调整阶段，存储芯片Q3 收入环比有所下滑，车规模拟芯片受益国内市场推广带来需求提升，收入环比有所增长。
车载持续推出新品，受益智能化打开长期空间：BEV+Transformer 方案正在加速城市NOA 功能推广，汽车智能化程度的加深将带来更多数据处理和存储需求，抬升单车存储容量。公司不断推出新品，将受益汽车智能化渗透率的加速提升。目前公司8G LPDDR4 已开始量产，并进行了下一代工艺的技术与产品研发，以满足未来智能化对更高容存储产品的需求；车载模拟芯片进行了多款矩阵式和高亮型 LED 驱动芯片的研发和投片；互联芯片GreenPHY 也已进入量产阶段，将逐渐贡献增量。
投资建议：我们适预计2023-25 年公司归母净利润为5.5/8.5/13.5 亿元，对应PE 为58/38/24 倍，维持“买入“评级。
风险提示：存储国产替代速度不及预期，终端需求不及预期，研报使用信息数据更新不及时的风险。