国泰君安：科大讯飞(002230)维持增持。公司发布星火大模型3.0 版本，维持预测2023-2025 年EPS0.52/0.65/0.96 元，维持目标价86.02 元，维持增持。
事件：
10月24日，第六届世界声博会暨2023 科大讯飞全球1024 开发者节开幕。
科大讯飞发布星火大模型3.0 版本及12 个行业大模型。
评论：
维持增持。公司发布星火大模型3.0 版本，维持预测2023-2025 年EPS0.52/0.65/0.96 元，维持目标价86.02 元，维持增持。
星火3.0 综合能力再度提升，4.0 版本将对标GPT-4。星火3.0 基础能力进一步提升，文本生成/语言理解/知识问答/逻辑推理/数学/代码/多模态等七大能力相对星火2.0 版本分别提升7%/6%/7%/8%/3%/9%/7%。在发布会中，公司提出星火4.0 版本将对标GPT-4。我们认为，星火3.0 比较值得关注的进展包括：1）数学能力，可以自己自动提炼规律并解决问题。2）小样本学习，可以基于少数案例进行学习。由于很多领域的数据量都是相对有限的，星火在小样本学习方面的突破对其应用场景延展意义重大。3）多模态，对于指令的理解与细节表达方面进一步增强。4）代码能力，在基于OpenAI 构建的代码生成能力公开测试集HumanEval 的测试下，代码能力评分已超过ChatGPT。代码能力作为一项横向能力，有望成为星火进行行业拓展的敲门砖。
主动交互与个性化能力有望助推星火再升级。1）主动交互方面，星火的能力开始从回答问题到提出问题延申。提出问题的能力对大模型而言非常重要，因为它将使大模型能在更多启发式的任务中对人类形成帮助，而不单纯局限在信息搜索。2）个性化方面，星火3.0 可以根据导入特定的知识以及历史对话记录来形成自己的人设，使得回答的风格更具个性化。这一点在涉及情感与陪伴的C 端应用中尤为重要。
发布十二个行业大模型，生态壁垒逐渐形成。目前，讯飞开发者生态已汇集552.8 万个开发者团队，其中5 月6 日星火1.0 以来新增和大模型直接相关的开发者17.8 万。此次开发者节，公司和各领域合作伙伴携手发布金融、汽车、运营商、工业、住建、物业、法律、科技文献、传媒、政务、文旅、水利等十二个行业大模型，将大幅加快星火在B 端的落地节奏。我们认为，目前国内头部大模型尚未形成技术代差，生态构建将成为各家角力的关键。
风险提示：AI 技术落地不及预期、政府财政紧张