西部证券：科大讯飞(002230)讯飞火星大模型能力持续提升，行业应用落地。我们预计公司23-25 年营收分别为203.43、258.53、325.29 亿元，归母净利润分别为10.38、16.01 亿元、25.93 亿元，维持公司“买入”评级。
事件：10 月24 日，科大讯飞发布讯飞星火认知大模型 V3.0。
讯飞星火认知大模型v3.0 发布，全面对标ChatGPT。1）讯飞星火认知大模型发布V3.0 升级版本，实现七大能力持续提升，全面对标ChatGPT，中文能力客观评测超越ChatGPT；2）发布智能编程助手iFlyCode2.0，代码能力超越ChatGPT；3）发布医疗大模型和讯飞晓医 APP；4）全新发布 AI答疑辅学（学习机应用）和 AI 心理咨询；5）与 12 个行业龙头共同发布相关行业大模型提供生产力工具；6）讯飞机器人超脑平台迎来升级，亮相业界首个大模型+具身智能的人形机器人；7）升级AI 人设、启发式对话，打造每个人的AI 助手。
加速推进算力自主可控，与华为合作进阶，重磅发布基于昇腾生态的“飞星一号”大模型算力平台。公司联合华为研发高性能算子库，旨在让国产大模型架构在自主创新的软硬件基础之上。讯飞星火将完全基于华为支持的算力平台进行更新迭代。下一阶段，公司计划于2024 年上半年发布全面对标GPT-4 的讯飞星火V4.0 版本。
Q3 营收毛利保持正增长，把握机遇坚持投入研发。2023 年Q3，公司营业收入及毛利保持正向增长，实现营业收入 47.72 亿元，同比增长 2.89%；实现毛利 19.37 亿元，同比增长 3.62%。Q3 公司归母净利润为0.26 亿元，同比下降81.86%，主要原因为公司坚定投入认知大模型等领域，虽影响当期利润，但为公司长期可持续发展奠定坚实基础和先发优势。
投资建议：讯飞火星大模型能力持续提升，行业应用落地。我们预计公司23-25 年营收分别为203.43、258.53、325.29 亿元，归母净利润分别为10.38、16.01 亿元、25.93 亿元，维持公司“买入”评级。
风险提示：产品研发不及预期；国际局势风险；C 端产品拓客不及预期。