平安证券:保利发展(600048)2023Q3销售业绩维持增长 投资布局持续聚焦,维持“推荐”评级

平安证券:保利发展(600048)维持原有预测,预计公司2023-2025年EPS为1.63元、1.70元、1.87元,当前股价对应PE分别为6.9倍、6.6倍、6.0倍。公司未结资源充足奠定业绩释放基础,融资优势突出,拿地积极聚焦,行业格局优化下份额提升趋势明确,维持“推荐”评级。

事项:

公司公布2023年三季报,前三季度实现营业收入1925.1亿元,同比增长23.1%,归母净利润132.9亿元,同比增长1.3%。

平安观点:

利润同比微增,未结资源充足:2023年前三季度公司实现营业收入1925.1亿元,同比增长23.1%,归母净利润132.9亿元,同比增长1.3%。

归母净利润增速低于营收主要因:1)毛利率同比下降5.1个百分点至19.4%;2)投资收益同比减少11.7亿元。前三季度竣工面积2809万平米,同比增加21.3%;期末合同负债4463.8亿元,为近一年营收1.4倍。

销售额维持增长,拿地持续聚焦:2023年前三季度公司签约金额3351.5亿元,同比增长4.7%,签约面积1918.6万平米,同比微降0.1%。新增容积率面积654万平米,总获取成本1082亿元,其中38个核心城市拓展金额占比99%。前三季度实现销售回笼3334亿元,回笼率99%;新开工1070万平米,同比减少38.7%。三季度末公司在建拟建项目729个,在建面积11579万平米,待开发面积5855万平米。

投资建议:维持原有预测,预计公司2023-2025年EPS为1.63元、1.70元、1.87元,当前股价对应PE分别为6.9倍、6.6倍、6.0倍。公司未结资源充足奠定业绩释放基础,融资优势突出,拿地积极聚焦,行业格局优化下份额提升趋势明确,维持“推荐”评级。

风险提示:1)楼市复苏持续性不及预期风险:若后续购房者信心不足、销售修复低于预期,将对公司发展产生负面影响;2)核心城市地块获取概率降低风险:房企拿地策略趋同之下,核心城市核心地块竞争仍相对激烈,获地难度增加或导致公司优质土储获取不足风险;3)盈利能力进一步下探、减值计提等风险。

滚动至顶部