开源证券:保利发展(600048)2023年9月销售数据环比改善 拿地价格维持高位,维持“买入”评级

开源证券:保利发展(600048)我们维持盈利预测,预计2023-2025 年公司归母净利润分别为237.4、284.2、325.3 亿元,EPS 分别为1.98、2.37、2.72 元,当前股价对应PE 估值分别为6.3、5.3、4.6 倍,维持“买入”评级。

经营管理能力优秀的龙头央企,维持“买入”评级

保利发展发布2023 年9 月销售简报。公司累计销售同比增长,行业龙头地位稳固,投资拿地积极,土储结构持续优化,融资渠道畅通,资金优势明显,将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化,看好公司未来市占率持续提升。我们维持盈利预测,预计2023-2025 年公司归母净利润分别为237.4、284.2、325.3 亿元,EPS 分别为1.98、2.37、2.72 元,当前股价对应PE 估值分别为6.3、5.3、4.6 倍,维持“买入”评级。

销售单月环比增长,销售龙头地位稳固

2023 年9 月,公司实现签约面积196.39 万平方米,同比下降13.5%;实现签约金额360.22 亿元,同比下降6.2%(8 月同比下降18.6%),环比增长15.1%。2023年1-9 月,公司实现签约面积1918.59 万平方米,同比下降0.1%;实现签约金额3351.53 亿元,同比增长4.7%,持续保持克而瑞销售榜首位置,行业龙头地位稳固;实现销售均价17469 元/平米,同比增长4.8%。

单月新增拿地6 宗,拿地价格保持高位

公司9 月在广州、宁波、佛山等一二线城市拿地6 宗,总建面59.4 万方,对应土地款89.5 亿元,拿地权益比94.0%。公司1-9 月拿地总建面653.6 万方,对应总土地款1082.1 亿元,分别同比下降14.4%和12.3%,拿地金额权益比81.9%,拿地强度32.3%,其中在一线、二线和三线城市拿地金额占比分别为32%、61%、6%,拿地价格/销售价格达0.95,土储结构持续优化。

负债结构优化,融资成本持续压降

截至2023 年6 月末,公司有息负债规模达3564 亿元,较年初减少250 亿元;资产负债率76.99%,扣预资产负债率65.31%,净负债率为63.06%,现金短债比为1.38,“三道红线”保持绿档水平;综合融资成本约3.73%,较年初下降19 个基点。

风险提示:行业恢复不及预期,政策放松不及预期,公司销售恢复不及预期。

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