兴业证券:科大讯飞(002230)AI赛道领导者 引领大模型时代浪潮,维持“增持”评级

兴业证券:科大讯飞(002230)公司AI 大模型技术优势显著,应用多点开花,看好公司长期发展。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.81、12.92、19.65 亿元,以11 月14 日股价计算对应PE 分别为199、90、59倍,维持“增持”评级。

深耕AI 产业近25 年,业绩长期稳健成长。科大讯飞成立于1999 年,创立初期便聚焦AI 技术,目前在智能语音、机器翻译、自然语言理解、知识图谱、机器推理等多技术领域均处于国际领先水平。大模型时代,公司发布星火大模型,继续保持算法端的领先地位。公司背靠中国移动及中科院,管理层持股稳定,业绩长期保持稳定增长。2008-2022 年公司营收、归母净利润复合增速分别为36%、16%。

大模型引领AI 浪潮,讯飞星火能力领先。公司在5 月6 日领先发布星火大模型,首发便在多个模型榜单中排名居前。5 月31 日,公司被信通院授予大模型工作组副组长单位荣誉,6 月20 日率先通过网信办大模型算法备案,模型实力得到强力背书。1024 开发者节上公司披露,经历多轮升级之后,公司目标在2024 上半年全面对标GPT-4。我们判断,公司在模型算法维度已经构筑了较为深厚的技术壁垒,在模型维度、应用赋能维度均具备较为明显的竞争优势。

AI 产品多场景落地,打开未来成长空间。公司作为人工智能龙头公司,在教育、医疗、办公等领域深耕多年,具有丰富的行业人才储备及AI 产品化经验。基于行业Know-how、研发实力、人员架构上的多重优势,公司在星火大模型行业应用上产品落地迅速。0506 大模型发布会之后,公司持续发布教育、办公、智能驾驶、医疗、数字员工、工业等多场景应用,教育、办公类产品销量持续领先双11 购物节,销售额同比增长126%,实现AI 应用率先落地,未来有望获得更大的成长空间。

盈利预测与投资建议:公司AI 大模型技术优势显著,应用多点开花,看好公司长期发展。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.81、12.92、19.65 亿元,以11 月14 日股价计算对应PE 分别为199、90、59倍,维持“增持”评级。

风险提示:1)宏观经济波动的风险;2)行业竞争加剧的风险;3)项目进展不及预期的风险。

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