广发证券：上汽集团(600104)作为国内汽车行业综合实力最强的龙头公司，正以自主品牌核心能力建设为主要抓手，以重大创新成果持续快速落地为驱动，以数字化转型为支撑，实现制造与服务并举发展，着力打造品牌更有影响力、体系更具竞争力、体制机制更灵活的新上汽。我们预计公司23-25 年EPS 分别为1.35/1.55/1.72 元/股，结合可比公司估值，给予24 年14 倍PE，合理价值为21.74 元/股，维持“买入”评级。
核心观点：
公司23Q3 实现归母净利润43.2 亿元，环比+0.5%。公司23 年前三季度实现营业总收入5233.4 亿元，同比-0.8%，实现扣非前后归母净利润114.1、94.7 亿元，同比-9.8%、-11.0%。23Q3 实现营业总收入1967.9亿元，同比-6.9%，环比+8.9%，实现扣非前后归母净利润43.2、38.0亿元，同比-24.7%、-16.1%，环比+0.5%、+8.5%。公司投资收益23年前三季度同比+0.7%；23Q3 同比+13.4%，环比+44.2%。
23Q3 上汽集团乘用车批发销量110.3 万辆，市占率环比+0.5pct。据中汽协数据，23 年前三季度上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱合计销售乘用车280.0 万辆，市占率15.4%，同比-4.0pct。其中，上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱市占率分别同比-1.1pct、-1.0pct、-0.04pct、-1.8pct。据产销快报，上汽集团出口及海外基地23 年前三季度销量为83.8 万辆，同比+21.8%；23Q3 为30.4万辆，同比-0.9%，环比+10.2%。
智己汽车发布新车型LS6，上市一周锁单即突破1 万台。10 月12 日，智己汽车的智能纯电SUV 新车型LS6 正式上市，全系配备超百项尖端科技配置、全系配备Orin X 高算力芯片和超远距高精度激光雷达，并推出了准900V 和准500V 的双平台选择。据上汽官网，智己LS6 上市一周锁单即突破1 万台。
盈利预测与投资建议：作为国内汽车行业综合实力最强的龙头公司，正以自主品牌核心能力建设为主要抓手，以重大创新成果持续快速落地为驱动，以数字化转型为支撑，实现制造与服务并举发展，着力打造品牌更有影响力、体系更具竞争力、体制机制更灵活的新上汽。我们预计公司23-25 年EPS 分别为1.35/1.55/1.72 元/股，结合可比公司估值，给予24 年14 倍PE，合理价值为21.74 元/股，维持“买入”评级。
风险提示：行业景气度下降；芯片短缺超预期；竞争超预期等。