国信证券：闻泰科技(600745)我们看好公司半导体稳健基本盘叠加ODM 回归加速轨道的发展趋势，维持“买入”评级本次出售NWF 晶圆厂对公司半导体业务产能影响有限，考虑晶圆厂出售若在24 年完成，预计产生投资收益3.78亿元，基于上述假设，我们上调24 年归母净利润，预计23-25 年公司实现归母净利润30.69/37.29/39.99 亿元(YoY110.2% /21.5%/7.2%)，对应23-25 年PE 分别为18.5/15.3/14.2 倍，维持“买入”评级。
事项：
公司公告：公司全资子公司Nexperia B.V.（安世半导体）拟转让NEPTUNE 6 LIMITED 的100%股权，受让方为纽约证券交易所上市公司Vishay Intertechnology, Inc.（Vishay） 的全资子公司SiliconixIncorporated（Siliconix），本次交易金额基础值为1.77 亿美元（含安世半导体对标的公司的债权），Vishay 将为本次交易提供担保。
国信电子观点：1）若本次交易交割顺利，预计将产生投资收益约0.53 亿美元（按照2023 年10 月31 日汇率测算，约合人民币3.78 亿元）；本次交易预计将于2024 年完成交割，故不会对公司2023 年经营成果产生影响；2）NWF 晶圆厂对公司半导体业务产能贡献较小，公司未来晶圆产能增加主要通过安世半导体英国曼彻斯特和德国汉堡晶圆厂的自有产能升级、扩充外协等方式实现，不会对公司半导体业务产能产生重大影响。我们看好公司半导体稳健基本盘叠加ODM 回归加速轨道的发展趋势，考虑本次交易可能对24 年净利润产生影响，上调24 年归母净利润，预计23-25 年归母净利润30.69/37.29/39.99 亿元，对应PE 18.5 /15.3/14.2x，维持“买入”评级。
评论：
安世半导体与Vishay 达成NWF 出售协议
1、公司本次交易预计将产生0.53 亿美元投资收益2021 年7 月安世半导体与Newport Wafer Fab（NWF）母公司NEPTUNE 6 LIMITED 及其股东签署收购协议并于21 年8 月完成收购并追加投资升级机器设备、扩充人员。2022 年11 月17 日，安世半导体接到英国商业、能源和工业战略部正式通知，要求安世半导体在一定的时间内按相应流程至少剥离NWF 86%的股权；在此背景下，安世半导体将向Vishay 全资子公司Siliconix 出售NWF 股权。
本次交易公司全资子公司安世半导体拟转让NEPTUNE 6 LIMITED 的100%股权给Vishay 全资子公司Siliconix。如果本次交易交割完成，预计将产生投资收益约0.53 亿美元（按照2023 年10 月31 日汇率测算，约合人民币3.78 亿元）；本次股权转让价款的收回对公司现金流将有所增益，预计将于2024 年完成交割，故不会对公司2023 年经营成果产生影响。考虑本次交易可能产生的投资收益，我们上调24 年归母净利润，调整后预计公司23-25 年归母净利润对应30.69/37.29/39.99 亿元。
2. 本次交易对公司半导体产能产生影响较小，临港与自有晶圆厂升级将保证半导体业务稳步发展目前NWF 对公司半导体业务产能贡献较小，公司未来的晶圆产能增加主要通过安世半导体英国曼彻斯特和德国汉堡晶圆厂的自有产能升级、扩充外协等方式实现，因此本次交易前后对半导体业务产能影响有限。
安世半导体除了在德国、英国拥有前端晶圆厂，在马来西亚、菲律宾有后端封测工厂，同时国内在东莞和无锡（在建）有封装工厂，在上海有由大股东先行建设的临港晶圆厂的前端晶圆厂，产能端有一定保证。
目前临港12 英寸车规级晶圆厂产品已经开始导入，直通率达95%以上，已取得ISO 认证和车规级IATF16949的符合性认证。
公司半导体业务保持稳健发展，业绩表现好于同行，3Q23 实现净利润6.83 亿元。安世半导体作为全球龙头的汽车半导体公司之一，每年可交付1,000 多亿件产品，小信号二极管和晶体管出货量全球第一、逻辑芯片全球第二、ESD 保护器件全球第一、小信号MOSFET 全球排名第一、车规级PowerMOS 全球排名第二。
3Q23 安世半导体实现收入39.99 亿元，净利润6.83 亿元；其中汽车占61.05%、移动及穿戴设备占5.69%、工业与电力占24.60%、计算机设备占4.97%、消费领域占3.69%，汽车占比持续提升。随着公司汽车客户数量持续增加，海外安森美逐步退出中低压市场，MOSFET 份额稳步提升，公司半导体业务相对同行体现出较强韧性。未来随着海外自有晶圆厂产能优化，临港工厂产能逐步释放，公司半导体业务将保持稳步发展。
投资建议：我们看好公司半导体稳健基本盘叠加ODM 回归加速轨道的发展趋势，维持“买入”评级本次出售NWF 晶圆厂对公司半导体业务产能影响有限，考虑晶圆厂出售若在24 年完成，预计产生投资收益3.78亿元，基于上述假设，我们上调24 年归母净利润，预计23-25 年公司实现归母净利润30.69/37.29/39.99 亿元(YoY110.2% /21.5%/7.2%)，对应23-25 年PE 分别为18.5/15.3/14.2 倍，维持“买入”评级。
风险提示
本次出售未能顺利完成，消费电子需求不及预期，临港产能建设不及预期等。