国信证券：爱美客(300896)考虑Density 和LinearZ 两款产品仍需进行临床试验和注册，取得NMPA 产品注册证方可销售，我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测为19.12/27.14/36.25 亿元，对应PE 分别为37.4/26.4/19.7 倍，维持“买入”评级。
事项：
公司发布公告表示，与韩国Jeisys Medical Inc.签署了《经销协议》，负责其旗下Density 和LinearZ两款医疗美容治疗设备及配套耗材在中国（不含港澳台）的推广、分销、销售和相关服务工作。
国信零售观点：1）在抗衰、抗初老需求增长下，皮肤光电类医美近年来行业规模快速增长，其拥有创伤小、治疗时间较短、并发风险低等优势，是众多消费者首次尝试的医美项目，据Medical Insight 数据（引自新氧），2022 年中国医美光电市场规模达356.74 亿元。爱美客此次拟引入皮肤无创抗衰仪器，有助于公司分享光电医美的增长红利。2）医美产品的丰富度有利于企业做大体量规模，以及企业单产品的生命周期存在缩短的风险，丰富的管线则在一定程度上可抵御市场竞争风险，提升企业的综合竞争力。爱美客目前以注射类医美产品为主，引入光电设备后有助于丰富产品管线，增强终端品牌认知，进一步强化综合竞争力。
考虑Density 和LinearZ 两款产品仍需进行临床试验和注册，取得NMPA 产品注册证方可销售，我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测为19.12/27.14/36.25 亿元，对应PE 分别为37.4/26.4/19.7 倍，维持“买入”评级。
风险提示
医美消费不及预期；在研产品进度不及预期；Density 和LinearZ 产品在中国市场获批进度不及预期。