西南证券：长安汽车(000625)预计2023-2025 年EPS 分别为0.94 元、0.98 元、1.18元，对应动态PE 分别为14 倍、13倍、11倍。公司23 年规划目标清晰，新车持续落地，看好全年加速成长，维持“买入”评级。
事件：公司发布 2023年三季报，公司2023年Q1-Q3实现营收1082.1 亿元，同比+26.78%；归母净利润98.8 亿元，同比+43.22%；毛利率17.88%，同比-2.44pp，净利率8.08%，同比+0.04pp。其中，23 年Q3单季度实现营收427.1亿元，同比+48.43%，环比+38.07%；归母净利润22.3 亿元，同比+113.90%，环比226.52%。1-9 月长安汽车自主乘用车累计销量达117.9 万辆，同比+23.87%；自主品牌海外累计销量达17.4 万辆, 同比+ 24.70%；长安汽车自主新能源车累计销量达30.7 万辆，同比+96.15%。
自主新能源品牌三足鼎立，启源A05/A07 全面开启交付。长安自主品牌新能源1-9 月累计销量达30.7 万辆，同比增长96.15%。目前，长安品牌已形成了“深蓝汽车、阿维塔、长安启源”三大品牌鼎立的新能源布局。深蓝汽车仅用14 个月实现销量突破10 万辆，创造了自主新能源品牌最快突破10 万销量的新记录；阿维塔11 成首批综合五星、单项全优车型，阿维塔12 将于11 月10 日全球上市发布；10 月30 日，长安启源宣布A05/A07 全面开启上市交付，A05 售价区间为8.99-13.29 万元，A07 售价区间为15.59-17.69 万元。阿维塔12 和启源A05/A07 三款新车型上市和交付有望为拉动公司盈利提速增长。
自主品牌海外销量提升，“海纳百川”计划稳步进行。长安汽车自主品牌1-9月累计海外销量达17.4 万辆，同比增长24.70%。9月19 日，长安汽车宣布企业已启动墨西哥渠道入网工作，入网渠道规模超5万辆/年。9月25 日，长安汽车在全球研发中心举行泰国经销商合作签约，加速泰国市场布局，长安汽车计划在泰国投资88 亿泰铢，建设一家新能源汽车生产工厂，一期设计产能可达10万辆。不断完善的海外渠道以及新建的海外工厂标志长安汽车的“海纳百川”计划正稳步进行。
长安汽车广纳全球英才，向世界级汽车品牌进发。10 月7日，长安汽车宣布前大众集团全球设计负责人克劳斯·齐乔拉任职长安汽车副总裁，分管长安汽车全球设计。克劳斯·齐乔拉拥有30 余年汽车设计与管理经验，曾出任德国IF产品设计奖陪审团。作为世界知名设计师之一，克劳斯·齐乔拉将为长安设计融入全球化设计理念，进一步提升长安汽车的国际影响力。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年EPS 分别为0.94 元、0.98 元、1.18元，对应动态PE 分别为14 倍、13倍、11倍。公司23 年规划目标清晰，新车持续落地，看好全年加速成长，维持“买入”评级。
风险提示：终端需求或不及预期，产品发布节奏或不及预期。