中信建投证券:长安汽车(000625)3Q营收盈利双增 自主品牌加速成长,维持“买入”评级

中信建投证券:长安汽车(000625)我们预计2023-2025 年公司归母净利润为120.02/106.86/138.83 亿元,对应PE12.64/14.19/10.92x,维持“买入”评级。

核心观点

23Q3 公司营收盈利同环比均实现增长, Q3 公司实现营收427.1亿元,同环比分别+48.4%/+38.1%;实现归母净利润22.3 亿元,同环比分别+113.9%/+226.5%;实现扣非净利润21.0 亿元,同环比分别+184.5%/+7421.0%。公司自主品牌增长加速,9 月上市启源首款车型A07,打造深蓝+启源+阿维塔新能源产品矩阵,Q3公司实现并表口径销量48.4 万辆,同/环比分别+56.0%/+5.9%;其中深蓝Q3 销量4.11 万辆,环比+61.2%。

事件

公司发布2023 年Q3 财报,Q3 实现营收427.1 亿元,同比+48.4%,实现归母净利润22.3 亿元,同比+113.9%,实现扣非净利润21.0亿元,同比+184.5%。

简评

Q3 营收持续增长,盈利能力回暖:23Q3 公司实现营收427.1 亿元,同环比分别+48.4%/+38.1%;实现归母净利润22.3 亿元,同环比分别+113.9%/+226.5%;实现扣非净利润21.0 亿元,同环比分别+184.5%/+7421.0%。23Q3 毛利率18.4%,较上期提升2.0pct,较同期下降2.9pct;Q3 净利率4.2%,较上期/同期分别提升3.3/0.6pct。

单车盈利明显改善,费用持续优化:23Q3 单车营收8.83 万元,较上期提升2.1 万元,较同期下降0.45 万元;单车归母净利润0.46万元,较上期/同期分别提升0.31/0.12 万元。Q3期间费用率12.1%,较上期/同期分别下降1.0/1.5pct;单车期间费用1.07 万元,较同期降低0.2 万元,其中Q3 单车销售/管理费用分别为0.48/0.29 万元,较同期均有所改善。

启源+深蓝+阿维塔打造新能源产品矩阵:长安启源首款车型A07 于9 月26 日正式上市,此外公司发布了启源E0 系列首款产品(内部代号CD701),将于2024 年上市;9 月4 日,阿维塔旗舰轿车产品阿维塔12 在德国发布,搭载HarmonyOS 4.0 与华为高阶智能驾驶系统ADS 2.0。公司计划至25 年内长安系中国品牌推出20 款新产品,其中启源10 款,深蓝6 款、阿维塔4 款。

并表口径销量增长提速:23Q3 公司实现并表口径销量48.4 万辆,同/环比分别+56.0%/+5.9%;其中深蓝S7 于6 月上市后销量提升明显,拉动品牌销量增长,深蓝Q3 销量4.11 万辆,环比+61.2%

投资建议:我们预计2023-2025 年公司归母净利润为120.02/106.86/138.83 亿元,对应PE12.64/14.19/10.92x,维持“买入”评级。

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