信达证券：工业富联(601138)我们预计公司 2023-2025 年摊薄每股收益分别为1.25 元、1.63 元、1.89 元。我们持续看好公司的成长性，维持买入评级。
事件：公司发布2023 年三季度报告，公司前三季度实现营收3288.18亿元，同比-8.94%；归母净利润134.85 亿元，同比+14.32%。其中，单三季度实现营收1220.42 亿元，同比-10.15%；归母净利润63.24 亿元，同比+28.42%。
点评：
前三季度累计利润创上市以来新高，产品结构持续优化，盈利能力大幅改善。伴随公司主要业务下游需求改善，公司前三季度营业利润达145.91 亿元，同比+10.73%；归母净利润134.85 亿元，同比+14.32%。
同时，AI、终端精密机构件等业务占比提升，公司盈利能力显著增强，前三季度销售毛利率达7.96%，同比+1.04pct；销售净利率达4.10%，同比+0.83pct。
AI 强势拉动公司业绩，终端精密机构件需求良好。公司具备生成式AI全产业链解决方案能力，客户涵盖全球头部云服务提供商。今年大模型取得成功以来，算力硬件需求旺盛，公司相关业务持续放量，产品结构不断优化。终端精密机构件方面，大客户高阶机型需求状况良好，钛合金中框升级提振单机ASP，公司终端精密机构件受益良多。
业务布局循序渐进，成长动能日益增强。公司业务布局渐入佳境，公司前三季资本支出为60.28 亿元，同比增加20.12%，主要布局自动化、机器人、GenAI 相关领域业务。展望未来，在AI 发展的背景下工业、消费电子等有望迎来革新，公司云计算业务有望与通讯、机器人等业务共振，为公司成长奠定坚实基础。
盈利预测与投资评级：我们预计公司 2023-2025 年摊薄每股收益分别为1.25 元、1.63 元、1.89 元。我们持续看好公司的成长性，维持买入评级。
风险因素：AI 发展不及预期，宏观经济波动风险。