国泰君安：长安汽车(000625)维持目标价19.40元，维持增持评级。维持2023-2025年EPS 预测为1.09/0.97/1.30 元，同比+39%/-11%/+33%，参考可比公司给予公司2024 年20 倍PE，维持目标价19.40 元，维持增持评级。
10 月销量同环比小幅增长。长安汽车10 月销量24.1 万辆，同比+7.2%，环比+1.7%。长安汽车1-10 月销量211.1 万辆，同比+10.8%；自主品牌销量174.8 万辆，同比+15.9%；自主乘用车销量134.1 万辆，同比+22.1%；自主品牌海外销量19.7 万辆，同比+26.2%。2023 年公司内部目标年销量为253 万辆，截至10 月底完成进度83.4%。
不同品牌同环比表现差异较大。10 月长安自主/长安福特/长安马自达分别实现销量14.3 万辆/1.9 万辆/1.3 万辆， 同比+2.9%/-12.3%/+63.2%，环比+10.0%/-26.9%/+30.0%，其中长安自主销量同环比小幅提升，长安福特销量同环比显著下滑，长安马自达销量同环比显著提升。
新能源月销5.7 万辆，同比显著提升。10 月自主品牌新能源销量5.7万辆，同比+57.1%，环比+11.8%，其中深蓝品牌10 月交付15513 辆，环比-10.7%，随着智能化版本深蓝S7i、深蓝SL03i 上市，深蓝11 月销量有望环比走高。1-10 月累计自主品牌新能源销量36.4 万辆，同比+88.8%。
风险提示：价格战风险、产能受限的风险、新能源渗透率提升不及预期的风险。