中银证券：多氟多(002407)在当前股本下，结合公司三季报情况，考虑行业竞争加剧，我们将公司2023-2025 年预测每股收益调整至0.59/0.93/1.19 元（ 原预测为0.77/0.99/1.20 元），对应市盈率26.5/16.8/13.1 倍；维持增持评级。
公司发布2023 年三季报，前三季度实现归母净利4.63 亿元；公司六氟磷酸锂成本和技术优势领先，电子化学品和电池业务快速成长；维持增持评级。
支撑评级的要点
2023 年前三季度归母净利4.63 亿元，三季度业绩环比提升：公司发布2023 年三季报，前三季度实现归母净利4.63 亿元，同比下降73.25%；实现扣非净利4.08 亿元，同比下降74.54%。根据公司业绩测算，第三季度实现归母净利1.94 亿元，同比下降40.49%，环比增长22.60%；实现扣非净利1.81 亿元，同比下降17.86%，环比增长27.66%。
六氟销量销量符合预期，积极拓展海外市场：公司今年第三季度六氟磷酸锂出货量符合市场预期，预计全年出货量4 万吨左右。目前公司六氟生产技术为第四代，固定资产投资、能源消耗等成本大幅降低，各原材料收率提升，单吨成本控制能力处于行业前列，未来公司将进一步提升原材料成本竞争力，扩大产能，稳步提升产品市占率。公司六氟产品已稳定出口Soulbrain、Enchem、三菱等日韩企业，产销位居全球前列。
电池产能初步释放，供货能力进一步增强：公司现有电池产能8.5GWh，前三季度共出货2.5-3GWh，其中储能电池占比超过30%，目前公司电池产品已进入北美ESS 储能市场，海外储能订单稳步增加。公司广西宁福二期15GWh 项目已开工建设，随产能逐步释放，供货能力进一步增强。
电子化学品业务技术领先，市场前景广阔：公司是国内首批突破G5 级别氢氟酸生产技术并具备产线的企业，现具备6 万吨电子级氢氟酸产能，其中半导体级2 万吨；年产3 万吨超净高纯电子级氢氟酸项目已全面开工，将陆续投产。电子级硅烷是半导体行业典型“卡脖子”材料，国产替代性较强，公司子公司中宁硅业现具备4,000 吨产能，未来市场前景广阔。
估值
在当前股本下，结合公司三季报情况，考虑行业竞争加剧，我们将公司2023-2025 年预测每股收益调整至0.59/0.93/1.19 元（ 原预测为0.77/0.99/1.20 元），对应市盈率26.5/16.8/13.1 倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
原材料价格出现不利波动、新能源汽车产业政策不达预期、新能源汽车产品力不达预期、产业链需求不达预期。