光大证券：信维通信(300136)考虑到公司下游消费电子2023 年前三季度景气度承压，我们下调公司23-24 年归母净利润预测为7.56/9.03 亿元（下调比例为26.67%/27.76%），新增25 年归母净利润预测为11.46 亿元，对应目前PE 估值为32X/27X/21X。我们看好公司在天线等成熟业务的竞争力，以及LCP、BTB、UWB、被动元件、汽车互联等新业务的布局和成长性，维持“买入”评级。
事件：
公司发布2023 年三季度财务报告：公司2023 年前三季度实现营收55.94 亿元（同比-9.45%），归母净利润5.17 亿元（同比-13.97%），扣非归母净利润4.93亿元（同比+0.66%）。
公司2023Q3 实现营业收入22.48 亿元（同比-9.50%，环比+39.8%），归母净利润3.24 亿元（同比-22.42%，环比561.22%），扣非归母净利润3.48 亿元（同比+7.95%，环比+1022.58%），毛利率为28.57%（同比+2.58pct）。
点评：
Q3 扣非环比大增，拓展新业务打造第二增长曲线。公司持续保持对射频材料、磁性材料等基础材料的应用研究，加强天线及模组、无线充电及模组、UWB 及模组、LCP 模组、高性能精密连接器、被动元件等产品在客户的覆盖，积极开拓新客户。目前，公司已开展 6G 相关技术的前期研究工作。公司也正积极打造第二增长曲线，大力拓展在商业卫星通讯、智能汽车、物联网、人工智能、服务型机器人等领域的业务机会，进一步扩大销售规模比重，加快实现从消费电子到“消费电子+卫星通讯+智能汽车”多业务发展阶段的跨越。目前，消费电子占主营业务80%，主要为天线（1/3）、无线充电模组（1/3）及结构件（1/3）。
新业务包括卫星通讯、汽车、连接器、被动元件、UWB 模组产品占主营业务20%。
新业务产品进展迅速，业务优化与转型初见成效。在汽车互联产品领域，公司已获得特斯拉、大众、长安汽车、美国伟世通、富士康等国内外主机厂及Tier1 的供应资质。伴随新能源汽车行业的持续发展，未来公司汽车互联业务有望迎来重大发展机遇。此外，在5G 技术、人工智能、传感器技术的带动下，物联网进入新一轮快速发展期，其中智能家居是物联网产业中快速发展的突出领域。公司已与NXP 达成战略合作，优势互补，共同推进UWB 在物联网、车联网领域的应用，积累了丰富的场景应用经验。随着UWB 技术不断发展、智能家居市场规模持续增长，公司有望凭借领先优势，把握新兴业务增长机遇。
盈利预测、估值与评级：考虑到公司下游消费电子2023 年前三季度景气度承压，我们下调公司23-24 年归母净利润预测为7.56/9.03 亿元（下调比例为26.67%/27.76%），新增25 年归母净利润预测为11.46 亿元，对应目前PE 估值为32X/27X/21X。我们看好公司在天线等成熟业务的竞争力，以及LCP、BTB、UWB、被动元件、汽车互联等新业务的布局和成长性，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险，新产品研发或客户导入进度不及预期风险。