中银证券:首旅酒店(600258)Q3业绩表现亮眼 结构升级持续推进,维持增持评级

中银证券:首旅酒店(600258)23Q3 受益于暑期旺季旅游需求高涨,公司业绩表现亮眼,净利润超19年同期水平,单日RevPAR 多次创历史新高。公司聚焦产品与结构升级,加速布局中高端产品矩阵满足消费者多样化需求,并纵向拓展下沉市场。结合公司战略和市场恢复情况,我们调整公司23-25 年EPS 预测为0.74/0.99/1.18 元,对应市盈率22.3/16.6/13.9 倍,维持增持评级。

公司发布2023 年三季度报告。23Q1-Q3 公司实现营收59.11 亿元,yoy+53.98%;归母净利润6.85 亿元;扣非归母净利润6.25 亿元,实现扭亏。

23Q3 公司实现营收23.03 亿元,yoy+52.76%;归母净利润4.04 亿元,yoy+609.49%;扣非归母净利润3.92 亿元,yoy+907.65%。在低基数、暑期出行旺季以及公司积极经营的背景下,公司Q3 业绩表现亮眼, 经营数据升势强劲。我们看好公司后续产品力升级和经营效益的持续提升,维持增持评级。

支撑评级的要点

Q3 业绩表现亮眼,净利润超19 年同期。23Q1-Q3 公司实现营收59.11亿元,yoy+53.98%,为19 年同期的95%,实现归母净利润6.85 亿元,同比扭亏为盈,为19 年同期的95%。进入暑期旺季后,受研学、亲子、避暑、康养、度假等多重需求增长的影响,旅游客群快速回归。23Q3 公司实现营收23.03 亿元,yoy+52.76%,为19 年同期的103%。归母净利润4.04 亿元,yoy+609.49%,为19 年同期的115%。分业务来看,23Q3公司酒店运营/酒店管理/景区运营业务营业收入分别为16.61 亿元/5.42 亿元/0.99 亿元,较19 年同期-4.3%/+27.8%/+25.1%。

暑期旺季经营数据升势强劲,单日RevPAR 多次创历史新高。23Q3 首旅如家全部酒店RevPAR 为185 元,yoy+58.6%,恢复至19 年同期的105.5%。

其中,不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR 为208 元,yoy+64.0%,恢复至19 年同期的116.6%。分层级来看,经济型酒店恢复速度更快,RevPAR 达168 元,恢复至19 年同期的111%,中高端/轻管理酒店RevPAR分别恢复至19 年同期的98%/86%。公司紧抓暑期旺季文旅需求,多措并举促经营提升,单日RevPAR 多次创历史新高。23Q3 公司全部酒店ADR/OCC 分别为258 元/71.5%,恢复至19 年同期的122%/86%。此外,今年国庆长假期间,公司延续强劲恢复趋势,不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR 为251 元,yoy+129.9%,超过2019 年同期18.5%。

聚焦产品结构升级,中高端酒店持续扩张。公司中高端酒店布局呈现持续扩张态势,23Q3 公司新开店337 家,其中中高端酒店新开店94 家,占新开店总房量比例提升至38.9%,轻管理新开196 家,占44.2%。公司储备项目截至Q3 已达到2051 家,其中,中高端酒店数量占比提升至28.4%。公司继续推进已有酒店产品焕新升级,并持续布局完善多元化的中高端产品矩阵,纵向拓展下沉市场。公司推出了如家精选4.0 迭代产品,更契合年轻消费群体的住宿偏好。

估值

23Q3 受益于暑期旺季旅游需求高涨,公司业绩表现亮眼,净利润超19年同期水平,单日RevPAR 多次创历史新高。公司聚焦产品与结构升级,加速布局中高端产品矩阵满足消费者多样化需求,并纵向拓展下沉市场。结合公司战略和市场恢复情况,我们调整公司23-25 年EPS 预测为0.74/0.99/1.18 元,对应市盈率22.3/16.6/13.9 倍,维持增持评级。

评级面临的主要风险

市场竞争风险,加盟店管理风险,商旅出行需求恢复不达预期风险。

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