招商证券：海螺水泥(600585)水泥行业当前供需矛盾突出，整体周期底部未至，我们认为公司在行业中竞争优势突出，通过成本领先优势助力份额提升；同时公司在环保领域投入持续，23H1末光储发电装机容量513MW，未来碳配额附加成本影响下有望进一步提升竞争优势。短期看，由于水泥价格大幅下跌，我们下修对公司的盈利预测，预计公司2023-2024年EPS分别为2.14元、2.43元，PE分别为11.3x、10.0x，维持“强烈推荐”评级。
公司2023年前三季度实现营业收入990.43亿元，同比增长16.07%；实现归母净利润86.72亿元，同比减少30.17%；实现扣非归母净利润81.56亿元，同比减少31.97%。受益于公司开展的大宗材料等贸易业务，营业收入呈现回升趋势。其中，分单季度看，Q1/Q2/Q3分别实现营业收入313.68亿元/340.68亿元/336.07亿元，同比+23.18%/+10.57%/+15.68%；实现归母净利润25.51亿元/39.18亿元/22.04亿元，同比-48.20%/-20.30%/-14.55%；实现扣非归母净利润21.55亿元/40.03亿元/19.99亿元，同比-52.87%/-15.28%/-25.75%。
盈利预测与投资建议
水泥行业当前供需矛盾突出，整体周期底部未至，我们认为公司在行业中竞争优势突出，通过成本领先优势助力份额提升；同时公司在环保领域投入持续，23H1末光储发电装机容量513MW，未来碳配额附加成本影响下有望进一步提升竞争优势。短期看，由于水泥价格大幅下跌，我们下修对公司的盈利预测，预计公司2023-2024年EPS分别为2.14元、2.43元，PE分别为11.3x、10.0x，维持“强烈推荐”评级。
风险提示
1)房地产和基建投资增速下滑：水泥主要的下游需求为房地产、基建和农村，若房地产和基建的投资增速大幅度下滑，水泥行业需求将进一步减少，对公司收入将会产生不利影响。