国泰君安：贵州茅台(600519)维持增持评级。 提价时点超预期，夯实增长、强化信心，维持2023 年EPS 58.67 元，上修2024-2025 年EPS 至69.80、82.06（前值68.72、79.59）元，维持目标价2312.92 元。
提价时点超预期，振奋人心、提振信心。公司公告，自2023 年11 月1日起上调53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。时隔近六年茅台再次上调核心大单品出厂价，提价时点显著超市场预期，提价幅度基本符合市场预期，与前次2018 年提价接近、但也属历史上提价幅度较大的一次。当下消费企稳向好，未来复苏预期逐步强化，茅台和白酒板块估值均已在低位，作为行业龙头率先提价，对白酒行业价格体系有正向积极作用，板块整体将积极提振。
提价增厚，增长乐观。我们预计本次提价的飞天、五星全年配额量17000吨左右，且整体配额量相对稳定，据此测算本次提价对于2024 年全年收入贡献有望达60 亿元、收入增速贡献4%左右。从历年提价后批价走势来看，提价后半年内批价普遍迎来上涨，茅台渠道利差空间大，同时茅台价格体系对于提价传导较为顺畅，考虑本次环境影响，我们预计提价对批价影响有限，但提价更有利于理顺价格体系，开启新的提价模式。
拉长繁荣周期，彰显龙头本色。茅台营销体系、品类拓展，产品结构等多种工具箱运用得当，2023 年多次强调价格体系市场化运行情况下提价落地迈出改革一大步，龙头竞争优势、综合实力、发展基础持续增强。
风险提示：宏观经济波动加大、社会舆论加大、外资大幅外流等。